地产下调全年新开工预测荐股源泉

地产：下调全年新开工预测 荐 股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

投资端：资金面收紧及今年2季度土地成交下滑导致新开工显著缩减。

201 年月份，全国房地产开发投资6869 亿元，同比增长19.2%，增速比月份回落0.5个百分点。其中，住宅投资47222亿元，增长18.9%，增速回落0.6个百分点。房地产开发企业房屋施工面积616465万平方米，同比增长14.6%，增速比月份回落0.4个百分点；其中，住宅施工面积451867万平方米，增长12.1%。房屋新开工面积156275万平方米，增长6.5%，增速回落0.8个百分点；其中，住宅新开工面积114084万平方米，增长5.2%。房屋竣工面积59 90万平方米，增长1.8%，增速回落2.4个百分点；其中，住宅竣工面积46 95万平方米，下降0.8%。房地产开发企业土地购置面积26658万平方米，同比下降 .6%，降幅比月份扩大0. 个百分点；土地成交价款64 4亿元，增长11.7%，增速回落2.9个百分点。

新开工下滑，单月同比下滑 %，环比下降 %，新开工下滑或与四季度资金面收紧因素，及今年二季度土地成交下滑的滞后效应有关，但由于竣工面积增速下滑，单月同比下滑14%，两者结合起来使得投资增速基本保持稳定，仍然维持在20%附近。

销售端：按揭贷款收紧及三四线城市旺季行情的不可持续性，导致10月销售下滑。

月份，商品房销售面积959 1万平方米，同比增长21.8%，增速比月份回落1.5个百分点；其中，住宅销售面积增长22. %，办公楼销售面积增长 0.6%，商业营业用房销售面积增长11.2%。商品房销售额612 8亿元，增长 2. %，增速比月份回落1.6个百分点；其中，住宅销售额增长 2.6%，办公楼销售额增长42.5%，商业营业用房销售额增长2 .0%。

实际内心空虚10月单月销售面积环比下降15%，同比增长12%，单月销售额环比下降1 %，同比增长21%，主要原因在于三四线城市成交在“金九”爆发之后，并不具备可持续性，以及各地按揭贷款在四季度收紧。

资金面：外部融资收紧趋势显著。

月份，房地产开发企业到位资金97194亿元，同比增长27.2%，增速比月份回落1.5个百分点。

其中，国内贷款15969亿元，增长 1.9%；利用外资416亿元，增长2 .4%；自筹资金 7096亿元，增长17.7%；其他资金4 714亿元，增长 4.8%。在其他资金中，定金及预收款27274亿元，增长 4.1%；个人按揭贷款11 80亿元，增长40.9%。

行业资金面收紧，但相对2012年仍较好。外部融资收紧趋势明显，10月国内贷款当月值比8月环比下降17%，同比上升27%；单月个人按揭贷款环比下降9%，同比上升7%。而由于10月销量环比下滑，定金和预收款当月环比下降4%，同比增长20%，。自筹资金比例 8.17%，但仍比2012年下降2. 1个百分点，行业总体资金面状况尚可。

后期数据预判：

投资方面，资金面收紧及部分三四线城市依然较高的库存拖累投资增长，我们下调全年新开工预测，预计新开工增速4%，由于这两个因素同时约束竣工增长，因此我们预计全年投资增速仍将稳定在20%左右。

销量方面，资金环境也是销售增长的制约因素，结合10月以后不断抬高的基数，四季度整体销量同比增速仍有收窄趋势，我们预测全年销售面积增速在15%左右，销售额增速在22%左右。

资金面方面，预计今年行业资金状况总体好于去年，但四季度外部融资环境收紧趋势仍将延续。