宏源证券短期内流动性维稳市场情绪回暖尚待哈

宏源证券：短期内流动性维稳 市场情绪回暖尚待时日 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

从全球资金流动性看，欧美将继续维持宽松的政策。短期来看，避险情绪的回升可能使得股市资金流出状况加剧，对股市产生不利影响。但前瞻性的看，直至明年3月，欧债问题大规模爆发可能性不大，而欧盟各政府依然处于政治博弈的阶段，欧盟峰会除英国以外各国同意重新修改欧盟合约是各政府协同迈出的第一步。欧债问题自2010年5月以来反反覆覆，市场已经逐步适应负面消息的冲击，而一旦如果事情发展不如市场预期差，或者欧盟意料之外的达成实质性解决方案，那么对市场的利好可能是非常强烈的。我们认为在美国经济复苏较为确定，而欧盟各政府协调正在逐步开展的过程中，虽然不能排除避险情绪受间断的负面消息影响出现脉冲式的上升，但是整体避险情绪维持温和的可能性较大，中期看股市资金净流量可能维稳。

台海8月8日讯 国民党主席马英九昨天强力推销ECFA表示 从目前的货币环境来看，政策放松周期拉开帷幕。前瞻性的看，明年经济增速放缓已经是大概率事件，我们预计GDP环比会在1、2季度见底，而CPI在1季度会下滑至3.6%。经济增速的放缓与通胀的滑落会为货币政策放松带来一定空间。我们预计短期内由于公开市场到期量剧减、外汇占款增量中枢下移，月中面临中小银行存贷比考核，加上面临春节假期，央行或将采取更为主动的货币政策。而近日召开的中央经济会议强调明年的政策基调将是积极的财政政策与稳健的货币政策，因此我们认为短期内央行的政策调整将主要以下调存准率为主，保持市场流动性稳定。

从流量资金来看，A股内部资金流动性或将在供需同时增加的背景下在短期内维稳。从供给来看，以基金为首的机构与散户新增入市资金呈现出上升趋势；但是海外资金流入12月难以维持，另外明年1季度是欧债危机最难度过的时点，预计海外资金净流量不会乐观。从需求面来看，虽然IPO过会率在11月创下65%的历史新低，但是12月以来过会率回升至80%，加之年末是IPO旺季，市场对IPO放缓的期望落空；另外限售股解禁在12月至明年1月会保持在相对高位。从存量资金来看，目前基金仓位逆市上升已经达到85%的警戒线，短期内基金仓位可能回调。前瞻性的看，虽然A股内部流量资金短期内可能维稳，但基金仓位触及高位并开始下滑显示短期内存量资金或将下调，综合存量资金与流量资金判断，我们认为短期内A股内部流动性不足以支撑股市反弹。

从市场情绪和市交易者行为来看，市场情绪在大盘下挫后持续低迷，主要体现为投资者参与比例持续下降，新股表现较差，融资融券活动空方势力强劲而多方势力不足。但是我们注意到重要股东减持行为明显放缓，公司性净增持公司数量甚至出现正值，但我们分析这绝大部分可能是由于大盘连连下挫后减持意