服装纺织出口回暖棉价差收窄关注纺织制造板物业

火烧线(Cu94%-96%) 服装纺织：出口回暖 棉价差收窄 关注纺织制造板块机会 201 - 类别： 机构： 研究员：

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报告摘要：

板块表现。沪深 00指数2月份上涨1. %，年内累计涨幅 . %；申万纺织服装行业指数2月份上涨5.7%，年内累计涨幅5.0%；申万纺织制造行业指数2月份上涨5.9%，年内累计涨幅7.2%；申万服装家纺行业指数2月份上涨5.5%，年内累计涨幅 .0%。截止02月26日剔除负值的估值情况：纺织服装行业估值为19. 5倍，纺织制造行业估值为22.97倍，服装家纺行业估值为17.96倍。

公司动态。（1）嘉麟杰：2012年营收8.11亿元，同比减5.26%，净利润 966万元，同比减46.0 %，EPS为0.19元，拟每10股转增10股派现金红利0.7元；(2)华孚色纺：2012年营收57.42亿元，同比增12.42%，净利润9555.78万元，同比减76.52%，EPS为0.11元；( )七匹狼：2012年营收 4.7 亿元，同比增18.9 %，净利润5.64亿元，同比增 6.68%，EPS为1.21元；（4）希努尔：2012年营收11.79亿元，同比增2.76%，净利润1.44亿元，同比减27.85%，EPS为0.45元；（5）卡奴迪路：2012年营收6. 6亿元，同比增 7.85%，净利润1.68亿元，同比增5 .20%，EPS为1.75元；孙公司花1.26亿元购得衡阳尚书房物业，用于精品买手店；（6）森马服饰：2012年营收70. 7亿元，同比减9. %，净利润7.56亿元，同比减 8.24%，EPS为1.1 元；（7）搜于特：2012年营收16.12亿元，同比增46.64%，净利润2.7 亿元，同比增57.61%，EPS为0.95元；（8）华斯股份：

2012年营收5.19亿元，同比增10. 0%，净利润7254.2万元，同比增16.96%，EPS为0.64元，公司拟每10股派现金红利2元；（9）罗莱家纺：推出股权激励，行权价格4 .49元，行权条件，ROE不低于16%，营收增长15%/ 2%/52%。

行业动态。（1）201 年1月份全国50家重点大型零售企业零售额相比2012年1月份下降12.0%，其中服装下降14.9%；（2）201 年春节黄金周百家零售企业零售额增长14.4%，创2010年以来新低，其中服装类仅增长5.1%；（ ）201 年首月我国纺服出口迎来开门红，同比增长14.79%，其中纺织品出口增长19.66%，服装增长12.09%；（4）中国纺织工业联合会预计纺织行业201 年将呈现前稳后高走势。

投资观点。（1）纺织制造板块，近期出口数据持续好转，1月份纺织服装出口数据同比增长14.79%，同时内外棉价差在外棉继续走强下出现收窄，使得纺织制造板块两大驱动因素实现共振，估值持续修复，可以重点关注板块内龙头企业；（2）服装家纺板块，由于行业仍处于去库存阶段且春夏装订货会普遍不理想，板块短期内缺乏继续走高的因素，因此建议关注中长期业绩增长明确且零售能力较强的公司，如富安娜、七匹狼、九牧王、美邦服饰等。

风险提示。外需回暖不持续；棉价差回落不持续；消费回暖待确认。