宏源证券标普下调美国信用评级前景吗

又一次与这对设计师合作 宏源证券：标普下调美国信用评级前景 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

4月18日，评级机构标准普尔公司将美国主权债务评级前景从“稳定”调低至“负面”，“负面”前景表示“在两年内调低美国的长期评级至少有三分之一的可能性。”标准普尔认为美国财政状况存在重大风险，美政府与国会很有可能无法在2013年前就中长期预算削减方案达成共识。标准普尔公司4月18日稍后召开了一个会议，对稍早时将美国信用评级前景从“稳定”降至“负面”做出了一些说明。其表示，预计本次前景转向负面不会导致美国的AAA主权信用评级被调降。标准普尔的美国主权债务评级仍然是AAA。穆迪和惠誉继续保持美国主权债务的AAA评级和稳定的评级前景。

根据IMF最新全球财政监控报告，美国2011年财政赤字占GDP比重将达到10.8%，IMF督促美国尽快采取可信的中期财政改善计划，降低政府负债。标准普尔认为到2013年以前，美国政策制定者可能不会就如何解决中长期预算的挑战达成一致，这存在重大风险。标准普尔还担忧，即使达成协议，美国政府仍然可能需要多年时间才能稳定其背负的债务。显然，美国1.5万亿美元赤字是未来影响“降级”的关键。

我们认为，由于美国白宫和国会对于消减政府赤字之间的分歧及油价高企等原因，应当将美国1季度GDP的增长由3%调低至1.4%。

在QE2结束后，我们预测美国下半年GDP增速将稍有下滑，2011年全年美国经济前高后低。美国在今年剩下的时间中，最有可能的情况是数量型政策由松转稳，但利率政策不会同时跟进。如果ECB在二季度继续加息以调整通胀预期的话，最快的情况下，美联储会在6月21日开始的FOMC上发布货币政策由松转稳的消息，但美联储货币政策的转向更多应该是数量上的而不是价格（也就是利率）上的。我们对FED的货币政策稳态定义为不再进行新的量化宽松。

标准普尔下调美国信用评级前景对全球资产价格产生的影响是短期效应，从中长期来看，不会改变资产价格的走势。

4月18日，评级机构标准普尔公司将美国主权债务评级前景从“稳定”调低至“负面”，“负面”前景表示“在两年内调低美国的长期评级至少有三分之一的可能性。”标准普尔认为美国财政状况存在重大风险，美政府与国会很有可能无法在2013年前就中长期预算削减方案达成共识。标准普尔公司4月18日稍后召开了一个会议，对稍早时将美国信用评级前景从“稳定”降至“负面”做出了一些说明。其表示，预计本次前景转向负面不会导致美国的AAA主权信用评级被调降。标准普尔的美国主权债务评级仍然是AAA。穆迪和惠誉继续保持美国主权债务的AAA评级和稳定的评级前景。

标准普尔宣布调降美国信用前景评级后，白宫经济顾问古尔斯比迅速在MSNBC和CNBC电视台发表了讲话，他指出，白宫完全不认同标准普尔的上述做法。他还称，美国国会和政府将就削减预算赤字达成一项长期协议。美国财政部负责金融市场的助理部长米勒也表示，标准普尔的“负面”前景评级低估了美国领导人团结一致，解决这个国家所面临的财政困难和挑战的能力。

根据IMF最新全球财政监控报告，美国今年财政赤字占GDP比重将达到10.8%（图1），IMF督促美国尽快采取可信的中期财政改善计划，降低政府负债。标准普尔认为到2013年以前，美国政策制定者可能不会就如何解决中长期预算的挑战达成一致，这存在重大风险。标准普尔还担忧，即使达成协议，美国政府仍然可能需要多年时间才能稳定其背负的债务。显然，美国2011年1.5万亿美元赤字的预期是未来影响“降级”的关键。