金融沪港通或助低佣券商获取大量交易者哈

金融：沪港通或助低佣券商获取大量T＋0交易者 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

同时高层次页面又把这些权重分配给这些页面 ■行业重要动态：

1.1.沪港通或助低佣券商获取大量“T+0”交易者1.2.上交所拟取消指定交易制度1. .上市券商公布 月份的月度数据1.4.信托净资本管理新规将出1.5.个股期权测试5月底前将完成1.6.人行正加紧制定互联金融监管制度1.7.“国九条”已经国务院常务会议讨论■公司重要动态：

2.1.国金证券公布1季报，显示其经纪业务市场份额显著增长2.2.华泰证券与易签订三年合作协议，“上开户”为独家合作2. .中信证券将发行中国首个REIT2.4.招商证券非公开增发获批■投资观点：

证券：显著的正、负基本面相伴而生。一方面，目前上市券商201 H1平均的“经纪业务营业利润占比”在40%以上，券商板块整体对经纪业务负面影响的反映尚不充分。另一方面，近期监管层“负面清单”的提法超出预期，如有重要监管人士参与5月创新大会也将提升市场情绪，市场此抱有一定预期。

我们认为未来券商表现将会明显分化。持续看好向互联金融转型的国金证券（600109），其可转债发行在即将为目前估值提供支撑，后续其将陆续推出互联金融产品，并受益于沪港通为其带来大量日内交易者及可能放开的指定交易，无论业务还是创新弹性均好于同业，“买入-A”。同时，我们认为大型券商对经纪业务负面影响的反映更为接近，在叠加超预期的创新业务开展及较低估值的基础上，大型券商迎来长线布局的机会，推荐中信证券（6000 0）、海通证券（6008 7）。

保险：AH股价格差异（特别是大盘股）是基于投资者不同带来的投资逻辑差异，沪港通的开通在直观上有利于AH价差公司的收窄，但这只是一种短期预期，无法改变长期趋势。

总体来看，保险股自下而上的公司层面估值已然较低，但自上而下的趋势性投资机会仍需等待。个股方面我们首推中国平安（601 18）：1、今年新业务价值增速预计15%以上，在行业中较快；2、目前股价对应2014年0.85倍P/EV，而公司投资收益率已达到内涵价值投资收益率假设，存在低估； ）AH折价大，或有短期修复。

■风险提示：创新政策不达预期；投资环境显著恶化。