动力电池推动需求改善

动力电池推动需求改善，钴行业长期拐点隐现。2015年全球钴需求约9.2万金属吨， C需求增速放缓，高温合金和硬质合金需求较为稳定，动力电池是钴需求的最主要推动力。目前钴价格已基本没有下跌空间，全球供给减少、新增供给弹性低，而随着新能源汽车产销量的高速增长，三元材料带动钴需求不断向上走，因此长期向上的拐点已经隐现。

全球钴供给减少，产能增加难度大。国际铜价低迷，受钴业巨头嘉能可关闭旗下Katanga和Mopani两个铜矿等事件影响，预计2016年全球钴供应减少超过5，000吨。由于铜钴伴生，而且铜价是最主要考虑因素，所以，即便钴价格上升，但是铜的价格处于低位，企业也不会进行矿山开采，而当前铜需求低迷，缺乏涨价基础。此外，钴资源高度集中，刚果基础设施落后，新开矿山难度大。

公司坚定非洲开发战略，钴精矿自给率将进一步提高。公司重视钴资源储备，自2006年开始投资非洲，通过并购的方式获得对钴资源的控制量。目前钴精矿的自供量大概占消耗量的70%左右，其余 0%来自国际矿业贸易商。非公开发行募投项目PE527建成后，新增铜1.4 万吨、钴 100吨，达产后自给率将进一步提高。

三元前驱体业务是公司当前战略重点，且有望逐步扭亏为盈。三元材料需求空间巨大，发展三元前驱体业务是公司当下战略重心。目前公司大部分客户尚处于试样阶段，但目前已经逐步取得突破。随下游客户完成认证以及新增产能释放，公司三元前驱体业务有望逐步扭亏。

盈利预测及评级：预计2016-2018年净利润增速分别为112%，61 %和80%，EPS分别为0.05，0. 8和0.69元，给予 增持 评级。

风险提示：钴价继续探底；新能源汽车发展不及预期