海通证券走低债市平稳蹭飞

Google才赢得投资机会。国债市场周三小幅收高，上证国债收盘报120.89点，较上日涨0.06点；市场成交6.28亿元，同比增加约八成。

从市场表现情况看，沪市49家上市国债约半数当天有成交，其中上涨占逾两成，下跌的也占两成，有3家持平，其余皆没有交易。多数券种跌幅都在0.2％以内，但010604成交10手，下跌0.77％；涨幅最大的是010601，收高0.68％，成交量也非常少。市场交易主要集中于存续期还有半年不到的短债010210以及存续期有8年左右的010213，两者成交金额合计超过全天国债总成交额的四成。

代码“122”打头的公司债券和代码“126”开头的涨跌互现；代码“110”打头的受波动影响，同样有涨有跌。

周二国家统计局发布了2月份居民消费价格指数（CPI），同比下降1.6%，CPI自去年4月摸高8.5％后连续10个月下降，由于去年8月以前基数都比较高，因此预计CPI在未来半年左右时间内同比数据保持负数的概率较大。但由于年末翘尾因素，以及对下半年国内外大宗商品价格波动幅度的考虑，央行下调利率的空间不大。事实上，目前的基准利率处于历史上较低水平，近期央行高官亦表示降息空间不大，但未必不会降息，这种态度也反映出央行利率政策调控余地有限。

去年下半年债券市场整体涨幅惊人，即便利率调低对国债市场刺激也较为有限。近期银行系统发行的储蓄型国债利率略高于同期存款利率，而交易所交易的国债率水平依然明显低于近似期限的储蓄存款利率，从投资的角度讲，交易所上市的国债流动性较好，银行发售的储蓄型国债收益率更高，以流动性换取收益性，是否合算不同的投资者会有不同的考虑。

笔者认为，综合各方面的情况看，存续期在年的公司债仍然是今年固定收益类品种中较好的配置选择，目前多数品种的税后实际收益率在5％左右，个别品种收益率更高，与当前5年期存款利率3.6％的水平相比仍有优势，预计未来在减息周期中还有一定空间。此外，笔者前期多次推荐的封闭式是相对风险较低的投资品种，虽然短线市场走低，基金也有所回落，但多数封闭式基金折价率仍在25％以上，建议逢低参与或采取定期定额投资并长期持有。

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