公用事业行业迎来底部反转荐股了

做到“七个严禁”:严禁借子女或亲属升学之机 公用事业：行业迎来底部反转 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

火电：用煤成本回落叠加利用小时上升，火电触底反弹2018年月份，由于极寒天气带动取暖负荷以及用电需求延续17年以来的强势增长，火电发电量及利用小时出现明显提升。前4个月火电发电量同比增长7.1%，利用小时1426小时，同比上升69小时。从上市公司经营情况来看，虽然一季度港口现货煤同比仍上涨12.5%，但火电板块整体业绩出现反弹，营收同比增长17.0 %；归母净利润同比增长4 .44%。煤炭方面，我们预计18年煤炭供给面将较17年更为宽松。近期发改委出台9项措施，引导月度长协回归绿 间，加上长协煤比例提升，综合来看我们预测今年火电企业用煤成本有望下降5%。成本下降叠加利用小时提升，2018年主要火电企业业绩将出现反转，重点推荐处于估值底部、弹性较大的华电国际，建议重点关注华能国际。

水电：前四月来水偏枯，重视装机增长与稳定高分红受年拉尼娜现象影响，2018年月份降水同比下降5.7%，前4个月全国水电利用小时845小时，同比下降26小时。但根据以往数据，前4个月累计水电发电量仅占全年25%左右，水电全年表现还是需要观察月份汛期来水情况。我们预计18年水电利用小时同比持平，全年水电发电量将保持稳中有增。我们判断今年水电投资逻辑主要有装机增长与稳定高分红两条主线，推荐国投电力和长江电力。

新能源：弃风改善增厚边际业绩，核电重启再迎发展机遇Q1，我国弃风率分别为17%、12%和8.5%，今年一季度在来风较好的情况下弃风率创15年以来单季最低，改善趋势十分明显。我们针对全国及分省的相关行业数据进行梳理，得出本地消纳能力提升（内蒙古）和特高压外送通道发挥作用（新疆）是相关重点省份弃风改善的主要原因。未来随着可再生能源配额制等政策持续推进，我们认为风电消纳情况有望持续好转，建议重点关注三北地区装机占比较高、弃风改善弹性大的大唐新能源。

核电方面随着台山、三门相继获得装料许可，阳江5号机组顺利并，核电项目有望迎来发展机遇，建议重点关注中广核电力。

天然气：关注“煤改气”进程及非常规气发展去年“煤改气”政策对环境的改善已初见成效，今年有望继续推动下游需求高速增长，当前天然气行业的主逻辑依旧是下游需求倒逼全产业链快速发展。此外，今年年中居民用气门站价与非居民用气并轨，理顺了天然气价格形成机制，也有助于提高上游供气的积极性。随着上游非常规气、进口气的逐步放量以及中游基础设施建设的完善，未来三年我国天然气供给能力有望显著增强，重点推荐充分受益于京津冀地区“煤改气”的百川能源，以及拥有山西省优质煤层气资源的蓝焰控股及亚美能源。