地产何以御寒荐股覆盖

等我长大了 地产：何以御寒 荐10股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资摘要：

“内忧外患”背景下估值低、业绩好的龙头和成长房企成为投资首选。当前中国经济面临“内忧外患”，作为与宏观经济紧密相连的房地产市场和股票市场也集中反映了这一问题，在此格局下投资风格势必更偏好能够在整体经济和行业寒冬中仍然有优异表现的标的，防御型选股将成为未来一段时间投资的主要风格。

现在各大类资产的价格仍然较高，在人民币无法外流的情况下，这种情况仍将持续相当长的一段时期，我们认为各类资产在这种大环境下很难有大行情，即便市场期待更多增量资金进入，如社保资金、保险资金等资金的入市，但为了保障此类资金的安全入市，低估值、高业绩的标的仍然是优选，从而奠定了未来此类标的“慢牛、长牛”的基调。

基于对宏观经济形势不乐观的判断，我们认为下半年行业和股市在行业高压调控和金融监管趋严作用下向下趋势己经确定，在结合估值对比、业绩增长、行业前景等多因素横向比较后，我们的观点是，惟对比见真知，龙头与成长房企的春天正在路上。

在房企集中度不断提升、宏观经济走势不明朗和的大趋势下，我们以从上至下的逻辑筛选标的，重点从规模和成长两大特征出发推荐两类公司：

第一类公司是真正占据产业链规模顶端的房企：这类公司具有城市布局广、产业化程度高、产品系列全、成本控制强，以规模或资源见长。重点推荐A股的招商蛇口、保利地产、万科、华侨城和H股的碧桂园、恒大。

第二类公司是快速成长冲击第二梯队的房企：这类公司要么在本轮周期中占据了城市布局高点或是采用了低价拿地策略，以成长速度快或货值充裕给市场带来估值提升的巨大想象空间。重点推荐A股的阳光城、新城控股、蓝光发展、荣盛发展和H股的旭辉控股集团。

投资策略：把握行业规模与逆市高成长型房企风险提示：行业调控政策进一步趋严、销售和投资加速下行、宏观经济走弱