化工化肥逐渐转淡吗

化工：化肥逐渐转淡 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

4月国际油价冲高突破110美元/桶，涨幅超7%，为近两年新高，受其影响国际化工产品价格普遍上涨。北半球用肥旺季结束，化肥价格维稳或小幅下跌。

4月，国际氮肥价格下跌持续，美国海湾FOB均价 54美元/吨，环比下跌 .5%，东南亚尿素下跌5.2%至 65美元/吨。美国天然气价格上涨8%，我们认为在目前的需求背景下，该涨幅不足于推高国际尿素大幅上涨。国内华北春耕基本结束，需求下降，但尿素价格受煤价支撑，基本平稳。

国际磷铵价格4月中下旬小幅下跌，美洲湾二铵跌5美元/吨至美元/吨，中国跌至美元/吨。东南亚需求旺盛，印度政府补助较2010年4月涨28%，我们预计二季度印度、拉美备肥阶段，需求有望超预期。国内磷铵出口集港，价格基本稳定，一铵受二元肥出口带动，价格上涨，我们预计6月磷肥出口低关税期到来，国内磷肥价格将回升。

钾肥价格上调。巴西接受Canpotex 0美元/吨到岸价；Canpotex同时上调亚洲和拉丁美洲的氯化钾到岸价50美元/吨，印度年内可能因高价不采购钾肥。国内青海运输仍然紧张，复合肥企业开始采购高价进口钾，口岸氯化钾上调100元/吨，运输问题解决后，价格将趋于平稳。 年全球钾肥开工率将维持在75%左右的较低水平，低于年85%-90%的开工率水平，我们维持钾肥价格将小幅上涨的判断。

1934年夏武汉大学微博经济系毕业 磷化工景气。磷矿石价格自年初起一直上涨，4月再涨10- 0元/吨。磷矿资源价值日益体现，高品位矿石短缺，加之下游磷铵产量大幅增长，以及采矿成本提高，我们预计磷矿石正处于长期涨价通道中。黄磷价格季节性回落，国内电力供给紧张，我们预计11年黄磷丰水期价格跌幅低于预期。

我们看好农产品牛市下的中长期农化行情，春耕过后，国内氮磷肥上涨乏力，再次上涨需等待6月出口窗口开启。国际钾肥价格高位，预计年内国内钾肥价格小幅上涨。维持化工行业“增持”评级，推荐兴发集团、云天化、华鲁恒升、湖北宜化。

风险提示：国际油价大幅波动；受天气等影响，化肥需求量或价格下滑。