金融流动性承压荐股了

金融：流动性承压 荐 股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

周报要点本周观点与投资视线1、5月外汇占款显著回落，再次印证流动性面临约束：中国人民银行公布的数据显示，今年5月份我国金融机构外汇占款增加668.62亿元，较4月份的294 .5亿元大幅减少。5月外汇占款大幅回落的两个原因：1）月大幅增加的外汇占款主要与虚假贸易有关，外管局、海关总署等部门出台监管措施挤出出口水分，导致外汇占款回落；2）跨境资金基于对美国量化宽松政策可能退出的预期，选择从新兴市场撤出，也是外汇占款数量减少的重要原因。民生宏观研究认为近 月内外汇占款将增加2500- 000亿元。综合5月金融数据看，流动性面临多重约束，外汇占款以外，信托贷款、票据融资均受到监管约束。

2、央行发布区域金融报告，称进一步提高金融机构定价能力：央行发布的《2012中国区域金融运行报告》中强调将进一步建立健全市场化利率形成和传导机制，引导金融机构提高风险定价能力，用好利率浮动定价权合理定价。201 年下半年是利率市场化再度推进的重要时间窗口，存款利率上限或提高至1.2倍，贷款利率下限或完全放开，银行面临存款竞争和成本上升的较大压力。

因此可以在固定的页原型的结构和位置上 、6月贷款投放有望回升：媒体报道，6月1日至9日，工商银行、农业银行、中国银行和建设银行贷款发放量分别为750亿元、580亿元、 80亿元和460亿元，总计2170亿元，已超过四大行5月份整体信贷投放量（2080亿），也远超四大行去年6月份整体信贷投放量（1800亿）。我们预计6月信贷投放有望回升，一方面在于信贷额度的月度分配，另一方面则考虑近期多省项目开工将带动贷款需求。

要闻动态与评论：

行业：1、四大行6月上旬信贷总计2170亿，超过5月整体投放量；2、5月金融机构外汇占款少增2275亿； 、央行发布区域金融报告，称将进一步提高金融机构存款定价能力；4、央行本周暂停公开市场操作，缓解流动性紧张；5、国开行八成贷款投向电力公路铁路等八大领域；6、北京房贷现收紧迹象，部分银行取消首套房贷优惠。公司：1）汇金增持光大银行2200万股耗资逾6000万元；2）宁波银行设基金公司获银监会批准，待证监会批准。

投资策略：

我们认为三季度银行股的投资环境仍较为尴尬：1）宏观预期：复苏徘徊，经济不上不下，银行不良周期拉长；2）监管预期：影子银行清理继续推进，利用表外业务扩张生息资产出现放缓； ）改革预期：年内存款利率上限扩大至1.2倍是大概率事件。此外，我们前期判断的监管收紧导致流动性收缩已经在数据上开始体现，流动性面临信托、票据、外贷的三重约束。