造纸印刷包装箱板淡季不淡逻辑兑现荐股物业

造纸印刷包装：箱板淡季不淡逻辑兑现 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点造纸板块：涨价潮验证淡季不淡逻辑，看好废纸系龙头盈利稳定性。根据卓创资讯数据显示，本周铜板、双胶涨价函效应初显，其中铜版纸价7 元/吨，周上涨100元/吨；双胶纸价71 元/吨，周上涨 元/吨。受前期废纸价格上调影响，本周瓦楞纸和箱扳纸分别+ 2元/吨、+1 元/吨至 945元/吨、476 元/吨，纸价全线上涨。由于节前废纸已经停收，成本端国废到厂平均价2509元/吨（周变化-2元/吨）；美废11#外商平均价2 0美元/吨价格持平。纸浆方面，阔叶浆外商平均价785美元/吨，针叶浆外商平均价900美元/吨，浆价高位维稳。我们看好纸浆系、废纸系春季躁动带动纸价走强。年前玖龙、理文等废纸系龙头便已经开启箱板涨价，年后联盛、荣成等也纷纷加入涨价队列，持续验证淡季不淡逻辑。环保趋严增加产能落地壁垒，行业供需大概率将维持平衡。基于以上我们判断箱板全年价格或高位维稳，坚定推荐估值处于底部的废纸系龙头：玖龙纸业（18自然年6X）、理文造纸（18财年7X）、山鹰纸业（18年10X）。纸浆系长期格局稳定，继续推荐内生增长属性最强的文化纸龙头太阳纸业（18年12X）。

家居板块：建议继续配置龙头家居，推荐索菲亚、欧派、顾家。17年年报业绩前瞻：索菲亚（+ 5%-40%）、欧派家居（+29%- 9%）、顾家家居（+40%）、尚品宅配（+40%-60%）、好莱客（+40%-45%）、志邦股份（+ 2%- 8%）、大亚圣象（+25%- 0%）、曲美家居（+25- 0%）、美克家居（+20%左右）。根据渠道属性差异，我们通过2C&2B两个思路分析龙头成长性。（1）2C：我们重点推荐索菲亚（1月订单好转+员工持股购买完成，对应18年28X）、欧派家居（子品牌+多品类持续发力，18年对应 7X）、顾家家居（内生增长持续发力+外延扩品类可期，近期与海外巨头签订合作框架同时建立新产能基地，18年对应25X）；家装服务行业建议关注东易日盛（推出高度标准化、可复制的“速美超级家”，具有较大成长空间，18年对应24X）、尚品宅配（通过整装云探索家装领域，为公司提供新的业务增长点，18年对应 4X）。（2）2B：精装房的大趋势对龙头家居企业2B业务放量带来深远影响：家居品类中地板、橱柜、卫浴、木门等行业是率先受精装房影响的品类。目前恒大、万科、碧桂园等大型地产商精装房占比几乎都接近100%，优质的地产商更加看重的是家居合作伙伴的优秀的供应链、现金流、品牌力、产品力，因此龙头获得先发优势。建议关注大亚圣象（管理改善&2B业务放量，18年15X）。

而这些移动终端大多和苹果IOS系统、安卓系统共同。当然 风险提示：纸价涨幅低于预期、地产调控超预期。