日常消费品国内品牌受益荐股

日常消费品：国内品牌受益 荐 股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件9月16日下午5时半左右，央视频道,直播间栏目《被绑架的”第一口奶”》,暗访报道了外资一线奶企多美滋在天津市场,通过贿赂医院医护人员,使其对初生婴儿喂养自家品牌奶粉,从而形成对其产品的口味依赖,达到推销目的.评论节目仅提到外资品牌多美滋、美赞成以及雀巢：通过暗访和实地采访形式，节目曝光了外资奶企通过行贿获得医院初生婴儿奶粉喂养权，成为初生婴儿“第一口奶”，以此达到推销目的。因为初生婴儿对“第一口奶”有口味依赖，熟悉该口味后可能会排斥其他品牌奶粉甚至母乳。

国家明令禁止在医院向产妇推销婴幼儿奶粉：卫生部于1995年颁布的《母乳代用品销售管理办法》明确规定禁止婴幼儿奶粉企业在医院进行营销推广活动，对违法的将没收所得并罚款；目前卫生部正在修订该规定，拟加上刑事追究相关处罚。

一线外资品牌更多涉及医院渠道推广：虽然国家明令禁止在医院推广母乳代用品，但激烈的市场竞争使得中高端奶粉品牌大都或有涉及。而外资品牌由于其品牌力强，且主要市场集中在一二三线城市，医院渠道推广就成为其重要阵地。

事件若持续发酵，将极大影响一线外资奶企在华推广活动：节目中曝光多美滋在天津一个城市一年用于行贿医护人员的费用超过 0万，参考美赞臣已进入中国 00个城市计，估计这块费用在 -5亿左右，占其销售额%，占其行销费用约%。若事件持续发酵，对医院渠道的深入清查将使一线外资奶企在国内的市场推广活动极大受挫。

国内中高端奶粉品牌受益：其一，国内中高端品牌涉及医院渠道较浅；另外，国内奶企在处理此等事件时，其更熟练的应对机制也能帮助其减少冲击，可参照前次“反垄断”事件。总体而言，我们认为，国内中高端奶企将受益于竞品推广受阻，依次为贝因美、光明乳业、伊利股份。

投资建议我们维持行业“增持”评级：行业整合预期、二胎预期；“恒天然”事件对竞品影响（虽其后被澄清为“乌龙事件”，但多美滋方面认为下半年销售或负增长），加上该次“医院渠道反腐波及竞争品”，目不暇接，行业基本面和投资情绪面持续受利好刺激，继续看高一线。