旅游酒店消费升级开启休闲旅游新纪元DG

出乎意料的是旅游酒店：消费升级开启休闲旅游新纪元-2010年中期策略报告 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

行业景气向上，投资安全边际较高。

促消费基调明朗，收入提升、产业升级刺激潜在消费需求释放。

重点关注具有景区扩容潜力、资产注入预期和受益门票提价的公司。

报告摘要：

旅游消费市场需求强劲。我国岁人口占比58%，我们认为旅游市场消费潜力将在这一年龄区间爆发式增长，2008年128.92%的出游率仍具有较大的提振空间。200 年以来，旅游总人数复合增长率10%，住宿和餐饮事业零售总额复合增长率19%，行业景气向上趋势已确立。

上半年数据显示各子行业增势明显。月份峨眉山门票收入同比增长27%，黄山景区门票收入同比增长15%，预计月份进入旅游旺季后门票收入将超预期。与一线城市相比，江苏、浙江、海南省内旅游资源丰富的城市旅行社业务集中度较低，亟待资源整合。高星级酒店扩张加速，将供过于求，而经济型酒店市场空间广阔。2000年以来正餐业经营利润复合增长率达47%，重点关注连锁型餐饮企业。

具有资产注入预期及受益于休闲旅游发展的相关热点值得关注。2009年旅游产业收入占全球GDP的9. %，已跃居世界第一大产业。作为世界第四大最受欢迎的旅游目的地国，我国旅游产业模式亟待升级，而升级过程中的资源整合将扩大行业内龙头企业的规模。同时，消费升级概念下，具有较长休闲消费产业链的企业将受益明显。

行业估值与重点公司推荐。截止2010年6月4日申万旅游板块的PE为58.08倍，相比2007以来平均PE已下调 0%，投资机会显现。重点关注黄山旅游（受益世博+门票提价+景区扩容）；首旅股份（酒店资产注入预期+南山景区客流量超预期）；桂林旅游（资源整合+门票提价预期）；峨眉山A（资源整合+索道提价效应）；中青旅（乌镇景区客流量超预期+京郊旅游资源整合）；锦江股份（受益世博+经济型酒店业务扩张+连锁餐饮门店收入稳定增长）。