目前债市环境还不具备债券波段操作获取资本DG

周一商业银行上缴存款准备金后，货币市场资金面并没有如市场预期的宽松下来，周二市场利率反而继续走高，再次达到去年年底及今年春节期间的高位，7天利率达到了8.3%附近，14天回购利率达到了8.58%，短期债券率随之大幅上升，二级市场1年附近收益率达到了3.8%，10年收益率达到4%附近。

建议只能放1至3天市场的下跌立即引起部分投资者的投资冲动，周一市场传言公开市场对部分商业银行进行了逆回购操作，这提振了部分积极型投资者做多信心，市场收益率有所回落。但周二1年期央票发行利率由3.30%调整为3.40%，上调了10BP，上周央行公开市场已经上调过3个月央票的发行利率，此举重新引起了市场对央行近期出台政策的担忧。不过，部分乐观的机构认为，央行此举的意图是使央票一级市场利率更贴近二级市场水平，不是央行对市场发出的加息信号。

市场的波动正是考验投资者心理和意志的时候，春节后债券市场出现一波反弹，那时候CPI还没现在这么高，央票到期量很大，贷款节奏控制较好，存款也没这么高，银行有债券资产配置需求，债券市场确实可以做一波资金推动型反弹，但这波反弹也使利率产品的收益率透支了后期的投资空间。目前，虽然10年国债收益率又到了4%，但目前对应的CPI已经到了5.5%，债券的相对投资价值降低。加之后期的资金面并不乐观，三季度债券供给大量增加，加息、上调准备金率等紧缩政策并没有结束的迹象。因此，在目前的债券市场环境下，还不具备进行债券波段操作获取资本利得的条件。