服装纺织关注森马服饰当前价格下的投资机会牛

服装纺织：关注森马服饰当前价格下的投资机会 荐4股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

板块表现回顾。在IPO重启预期、流动性趋紧、汇丰PMI再创新低等多因素驱动下，上周A股上证综指深幅下挫，周累计下跌4.11%，纺织服装板块跌幅超过大盘，其中纺织制造下跌 .00%、服装家纺下跌5.62%。个股看，板块领跌前三公司为森马服饰、鹿港科技、富安娜跌，领涨前三公司为华孚色纺、众和股份、美盛文化。港股方面，领跌为L\'OCCITANE、申洲国际、天虹纺织，领涨为波司登、魏桥纺织、中国利郎。

行业重要数据：（1） 28级棉花现货周均价19 20元/吨（+0.01%）；国际CotlookA94.59美分/磅(-1.47%)；内外棉价差 08元/吨（+6.10%）；涤短10026元/吨（+0.16%）；粘短1 2 0元/吨（+0. 8%）； 2S棉纱：2590 元/吨（-0.01%）； 2S纯棉坯布：6.44元/米（-0.16%）。截止6月21日，累计抛储2 .28万吨。上周外棉回调，主要因买盘止盈，及中国经济数据疲软所致。后面短期来看，国内棉价在政府的计划调控下，将依然保持弱势维稳格局；而外棉价格将仍保持震荡态势，棉花内外价差仍将因此呈现震荡特点。目前涉棉部门已着手讨论棉花直补政策，但因涉及多个部门利益，短期难有可操作性的实质政策出台。（2）5月全国百家重点大型零售企业服装零售额零售额同比增长6.1%，较4月回升，但主要系\"以价换量\"驱动，5月服装零售量同比增长4.5%。

A、H股及海外重要公告与要闻。（1）雅戈尔：因已缴付土地款中作为履行合同定金4.8亿元将不予返还，公司计提资产减值准备，将影响201 年净利4.8亿元，预计公司房产板块全年净利比去年略有下降。（2）森马服饰：公布《关于公司购买宁波中哲慕尚控股有限公司股权之框架协议的议案》，交易预计金额19..6亿元。（ ）富安娜投资者关系公告：201 年开店思路上，放慢开店数量，力求开500平米以上的大店。（4）莎莎国际：截至201 年 月 1日财年，毛利率由45.2%升至46.4%，零售店铺由249间增至260间。（5）周大福：截至 月 1日财年，营业额升1.5%；毛利额降1.0%；整体同店销售跌 . %。（6）天虹纺织：全购山东德源纱厂，并订立协议向德源采购纱线（约24万纱锭），代价为 . 9亿元人民币。（7）探路者：5月终端增速41%，月累计增速 8%，其中同店增速4%，1 年春夏装期货执行率82%，售罄率截止到目前是28%。

那男人居然当场反口 维持中性评级。上周我们对重点品牌服饰5月份终端零售数据进行跟踪：（1）5月份终端零售数据好于4月，但大部分企业认为没有根本变化，4月份终端零售同比不佳（甚至下滑）主要和2012年基数高、气候不佳有一定关系；（2）对于以批发为主的公司，如男装，批发数据可能不如终端零售增速。总体上看，我们对品牌服饰整体观点依然是中性，在目前情况下，板块没有任何催化剂。对于生产型企业，剔除整体市场调整因素外，我们认为投资机会依然没有结束。

个股方面，品牌服饰中我们依然首推森马服饰；除此以外，考虑到风险释放，以及201 年改善，建议投资者维持对朗姿股份的关注。当前纺织服装加工业处于行业性弱复苏阶段，鲁泰和华孚色纺业绩处于环比弱复苏改善的过程中，当前股价经历了一波反弹，其中鲁泰A目前接单周期拉长、价格提升，维持对其推荐评级，除此以外我们开始关注联发股份。