金融流动性收紧和杠杆是行业压力因素荐股吧

金融：流动性收紧和杠杆是行业压力因素 荐4股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

银行业两大压力因素：流动性收紧和杠杆银行业受两大问题拖累：

1)因年初至今社会融资规模和M2增长强劲而面临短期流动性收紧风险。

2)企业和系统性杠杆迅速上升。这些因素导致年初至今中国上市银行股区间震荡，该趋势可能在201 年下半年持续，并为估值和股价表现带来压力，尽管银行盈利在温和的不良贷款周期内表现稳健。

改革是银行股估值重估的关键9月份召开的三中全会应更明确中国是否会推出以下结构性和金融改革措施以：

1)促进消费并限制投资；2)通过市场化房地产政策提升消费者杠杆而非企业杠杆； )对地方政府及其融资平台实施更强的财政自律；4)在利率/汇率逐步市场化的过程中，放松贷存比上限和信贷额度。

我们建议强力买入农业银行(A)和招商银行(H)鉴于估值吸引力下降，我们将评级为买入的兴业银行剔出我们的强力买入名单，并以农业银行(A)替代，农业银行(A)和招商银行(H)因此成为我们的两只首选股。

要求导盲犬必须戴口罩是最起码的、非常必要的要求 我们看好建设银行、工商银行、农业银行和招商银行A/H股，因其盈利能力/拨备强劲、同业业务证券化比重较低、股息收益率较高且估值接近谷底水平。

下调民生银行(A)至卖出因中小企业业务和需求疲软且估值不具吸引力，我们对民生银行(A)的评级为卖出。

201 年一季度隐含不良贷款企稳，但风险仍存我们自下而上的研究显示，企业资产质量在一季度企稳。但我们仍认为杠杆上升、流动资金紧张和中小企业疲软迹象是中期内主要的不良贷款风险所在。

因同业信托/租赁和业绩调整目标价格我们将12个月目标价格平均下调5%，从而将信托受益权和租赁资产计入上市银行调整后净资产，并反映长期净资产回报率下降。我们在一季度业绩公布后小幅调整了盈利预测。