机械制造油服产业景气度上升荐股物业

机械制造：油服产业景气度上升 荐6股 201 -0 -14 类别： 机构： 研究员：

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我国具备非常规油气开发技术条件。工程技术的进步实现从难动用储量中以相对经济的开采方式获取石油与天然气，延长了石油工业的生命周期，美国正是使用水平井分段压裂方式实现非常规油气的工厂化作业，成就了油服强国。我国油服产业以低端服务和设备为主，但也具备非常规油气开采必备的水平井分段压裂技术基础。

页岩气、致密气将是陆地油气产量主要增长来源。过去多年我国石油产量年均增速2%左右，天然气产量年均增速12%左右，致密气是最主要的增量贡献，但我们判断国内致密气产能建设将步入稳步增长阶段，而页岩气勘探开发有望迎来预期向上拐点，估计 年页岩气水平井完井数量依次为2、20、口。

预计天然气领域的油服市场规模高速增长。据非常规油气资源产量规划，我们测算全国陆地钻井数由当前2. 万口上升至 万口以上（水平井由2000口上升至10000口），陆地钻完井服务市场由1000亿元增至2015年1800亿元和2020年4000亿元，未来年油服市场年均增速15%左右，但致密气、页岩气等天然气领域油服市场增速将维持20%以上。

储层改造技术服务市场10年10倍空间。我国非常规油气勘探开发以及水平井的广泛推广，将明显拉动定向钻井设备及服务、压裂设备及服务和连续油管设备及服务市场需求，我们判断压裂服务具备10倍成长空间，压裂设备、连续油管服务及设备、定向钻井服务及设备等市场存在 -5倍成长空间。

杰瑞、安东、四机厂、川庆井下等最具成长潜力。国内油服市场由三桶油垄断，但苏里格、塔里木、页岩气招标区块等的工程技术服务市场化，以及海外油服市场拓展，提升油服企业市场竞争力，结合管理激励机制、核心业务的技术壁垒和市场空间，我们判断四机厂、杰瑞、安东、川庆井下、中原井下、华油、百勤、宏华等油服企业最具竞争力和成长性。

行业投资建议行业判断：国内市场，页岩油气开采已处于勘探开发关键时期，预计中石油、中石化于年内将在示范区取得生产规模上突破，非常规油气开采进入起飞阶段，支撑涉足高端油田服务及相关设备的企业盈利高速增长及较高估值水平，我们维持石油机械行业“推荐”投资评级。

个股选择：石油机械设备方面，我们看好固压设备龙头杰瑞、钻机供应商宏华；服务方面，我们看好安东、华油、百勤、杰瑞；下游天然气储运环节，我们看好龙头企业富瑞特装和中集安瑞科；此外，建议关注通源石油、恒泰艾普。

风险因素：市场流动性紧缺压制油服板块整体估值下移；国内页岩气勘探开发进展显著低于预期；地域政治环境不稳定影响油气田作业及回款。