宏源证券真实增速渐回升订单亟待政策见效吗

宏源证券：真实增速渐回升 订单亟待政策见效 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

4月份我国进出口总值3586.3亿美元，增长0.8%。其中，出口1885.4亿美元，增长0.9%；进口1700.9亿美元，增长0.8%；贸易顺差184.5亿美元，扩大1.8%综合来看，进出口贸易增速的走势仍将会呈现恢复上升报告摘要：

4月份进出口数据显示出外需延续向好、内需出现提升。受益于稳增长托底政策的微刺激，内需可能在逐渐提升的，带动进口恢复。进口和出口都呈现出增速恢复，较之3月份同比增速大幅下降负增长的情况明显好转。4月份进出口总值同比增长0.8%，而3月份同比下降8.94%；4月出口增长0.9%，进口增长0.8%，而3月份分别下降6.59%和11.27%。

月度贸易顺差规模有所回升，环比增加近110亿美元。

分区域出口来看，对美国和欧盟的增速连续两个月上升，对日本和东南亚联盟的增速出现放慢，对香港出口增速仍然负增长但降幅收窄。对欧美增速显示了欧美发达国家经济恢复对中国外需的带动作用（尽管作用减小了，但仍是外需重要来源）。对香港出口连续4个月保持负增长，反映出去年同期猖獗的虚假贸易套利活动受到监管打击和人民币汇率贬值的影响而明显被遏制。从扣除香港数据后的出口增速来看，月累计增速是2.5%，3月份是6.8%，4月份是7.8%，连续保持明显向好的走势。

由于去年4月份之后套利活动减弱，高基数影响逐渐消失，预计今年5月份起内地对港出口增速将明显回升，能够带动总体出口和进出口增速的提高。

实际成交48751吨 综合来看，进出口贸易增速的走势仍将会呈现恢复上升。前瞻指标来看，较为负面的指标是PMI新出口订单的疲软下滑，第115届春季广交会成交额310.5亿美元，环比下滑2%和同比下滑接近13%，除了对美国增速正增长之外，无论是传统市场还是新兴市场都显得需求偏弱。企业反映由于担心原材料价格和汇率波动，订单以6个月以内的中、短单为主。

正面的指标是3月我国外贸出口先导指数为41.7，4月我国外贸出口先导指数为41.9，持续保持提升。加之人民币汇率贬值走势，尽管贬值幅度其实并不大，但一定时间段内可能给出口企业带来正面作用。国务院常务会议已经部署出台外贸稳增长政策。而数据统计技术层面的因素是虚假贸易高基数影响将逐渐消失。