商业零售细品行业热点挖掘价值品种

商业零售：细品行业热点 挖掘价值品种 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

国内消费维持高位，但消费信心仍显不足。2010年上半年增速开始回并从最初的电玩游戏作品拓展到其它领域升至自08年以来的平均水平。月累计社会消费品零售总额60, 9亿元，同比增长18.2%。随着国家对房地产调控力度的增强，资本市场的深度调整，经济二次探底的风险加大，4月份消费者信心指数出回落，目前消费者信心回升基础尚未稳固。

“扩内需，促消费”继续成为2010年政策着力点。200巴蒂尔表示8年四季度实施的四万亿投资计划并未改变长期以来形成的“重投资、重出口、轻消费”的不合理的经济增长结构。“扩大内需，促进消费”作为国家加快经济结构调整的必经之路，已成为广泛共识。管理层正不遗余力地采取多种措施来拉动内需。一方面各地正加紧工资改革，提高居民的消费能力；另一方面，通过出台多项改善医疗、住房等措施，来解决居民后顾之忧，提高居民消费意愿。

行业估值低于历史均值，但已不具溢价优势。在大盘调整的情况下，商业零售板块表现出较好的防御性，整体上跑赢大盘。目前板块估值水平仍处于历史均值以下（其中以家电销售为主的专业连锁子业态的估值相对较低），但是整个板块相对于大盘的估值溢价优势已经消失。

维持行业“推荐”评级。建议关注：（1）受益于消费升级、城市化进程，以及家电下乡、以旧换新政策的如通程控股、苏宁电器。

（2）受益于区域经济发展、人口红利、消费升级因素的百货公司，如新华百货、鄂武商A、银座股份。（ ）受益食品价格上涨，门店内生增长加快的超市企业武汉中百。（4）行业景气度上升，受益于消费升级的金银珠宝连锁公司，如潮宏基。