东兴证券小幅回落市场预期改善源泉

东兴证券：PMI小幅回落 市场预期改善 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周市场回顾：

上证综指本周累计上涨0. 5%，深成指下跌0.81%，创业板指数本周下跌0.94%，市场情绪低迷，医药、通信、交运、零售板块强势，资金面整体较上周回暖。

本周策略点评：

4月PMI小幅回落，内外需求下行。4月 0日，国家统计局公布4月份官方制造业PMI为51.4，预期51. ，前值51.5，略高于市场预期，但小幅下降。PMI小幅回落的是要原因有两个，第一是季节因素。近五年以来，4月份PMI均低于 月，今年4月份PMI小幅下行符合历史规律。第二是内外需求下行。4月制造业内外需领先指标均小幅放缓，其中新订单指数下降0.4个百分点至52.9%，新出口订单指数下降0.6个百分点至50.7%。由于中美贸易战等短期因素的影响，预期内外需求短时间难以复苏，或将处于疲软状态。

需求仍有厚积薄发的基础。虽然4月PMI小幅回落，内外需求指标下行，但是本月新订单指数和新出口订单指数均位于荣枯线以上，且均为5年内4月份的最高点。另一方面，上周召开的政治局会议强调要扩大内需，降低企业融资成本，我们认为需求方面仍有厚积薄发的基础，我们将继续跟踪中美贸易战以及国内相关政策的进展。

29.70资管新规&入摩临近，市场预期将得到较大改善。在内外需不振的情况下，资管新规的落地以及A股加入MSCI的临近大幅改善市场预期。

资管新规落地，有望引导资金流向股市。4月27日，《资管新规》正式出台。资管新规打破刚兑，对风险和收益进行了重新匹配。过去一些资管产品存在低风险、高收益的特点，对投资者有较大的吸引力，与证券类资产存在较大的竞争。此次新规打破刚兑，使得证券类产品有望获得青睐，随着新规的执行，证券类资产的吸引力或将大幅提升。

A股入摩临近，预期增量资金将提振市场情绪。MSCI将在5月14日宣布纳入A股的细节，并于6月1日正式实施。目前得知A股入摩将分两步走，且分别纳入2.5%。通过市场公开信息测算，预计纳入5%将给市场带来1000亿左右的增量资金，资金主要来自于以MSCI为基准的指数基金。预期带来的增量资金将提振市场情绪，修复市场悲观预期。

在资管新规和A股入摩的影响下，我们建议市场逐渐加大对蓝筹板块的配置。一是在经济平稳运行的情况下，蓝筹业绩表现平稳，对于刚兑有一定的“替代性”，居民更倾向于此类资产的配置。二是A股加入MSCI后，市场对于价值投资的风格将进一步深化。随着近期股市的回调，蓝筹板块较其他板块有估值优势，建议加大配置。

风险提示：相关国家政策落地和实施不到位，经济基本面下行等。