光大证券交易空间正在向中长端转移DG

光大证券：交易空间正在向中长端转移 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆市场回顾1）一级市场观察：上周，一级市场发行规模共计1 65.5亿，发行量有所上升，城投债平均发行利率大幅下跌，产业债平均发行利率小幅上升。

深山丛林2）二级市场观察：上周，短融收益率普遍下行，信用利差被动走扩。上周 年期中票收益率、5年期中票收益率均普遍下行。 年期信用利差AAA、AA+级主动收窄，其他评级被动走扩，5年期信用利差主动收窄。

）利差观察：当前信用债的期限利差处于历史中高位水平。AAA和AA5年中票与短融的期限利差分别是86bp和110bp，所处分位数分别为64％和54％。AAA和AA5年城投与1年城投期限利差分别是94bp和116bp，所处分位数分别为66％和54％；上周评级利差涨跌互现。 年期中票AAA与AA+、AAA与AA、AAA与AA-的评级利差所处分位数分别为6 ％、82％、92％。 年城投AAA与AA+、AAA与AA、AAA与AA-的评级利差所处分位数分别为2 ％、22％、 7％；跨品种（城投-中票）利差整体仍处于历史较低水平。AAA、AA+、AA、AA-的跨品种利差所处分位数分别为18％、11％、5％、4％。

4）交易所高收益债观察：上周，交易所高收益债净价多数上行。如12鄂华研上行0.64%，ST蒙奈伦上行0.22％，11中孚债上行1.08%。少数净价下行，如11新筑债下行0. 5％，12墨龙01下行0.11％，11万基债下行0.84％。