建材登高望远

建材：登高望远 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点板块表现平稳，水泥相对收益明显。2018年上半年申万建材指数累计下跌1 .69%，在申万一级行业中排名第11位，其中申万水泥制造指数累计涨幅0.097%，相对收益较为明显，跑赢上证综指12.8个pct。

水泥：需求持稳，景气依旧。需求端，前5月全国水泥产量同比下降0.76%。

分区域看，依旧呈现南强北弱格局，西南、中南同比增长5.94%、0.94%，华东同降1.45%。供给端，华东保持了较好的行业自律，叠加环保影响，产能依然受到约束。价格表现看，上半年华东均价452元/吨，较去年同期提高11 元。整体看，水泥行业尤其是华东地区依然保持了较好盈利。

海螺水泥作为华东水泥龙头，受益区域价格上涨以及稳定的需求，预计Q2吨净利同环比继续提升，上半年业绩有望超市场预期，增速85%左右。

消费建材：竣工增速下滑，龙头稳健增长。前5月竣工面积同降10.1%，或反映出行业需求略有承压，但我们预计龙头企业销量依然保持稳健增长。一方面，下游地产集中度提升趋势仍在延续，而与之有深入合作关系的B端建材龙头将充分受益；另一方面，C端建材企业继续依靠其品牌、渠道优势保持稳健的增长，不断提升份额。虽然行业层面看消费建材需求或有承压，但龙头企业出货仍然较好，营收及业绩增长的稳健表现仍有望延续。重点关注伟星新材、三棵树、北新建材、帝欧家居、东方雨虹。

很多精打细算的友开始算计如何能充分利用这次调价省钱。本报将各种绕行省路费的办法进行了归纳总结。　　1、去T3弃南线绕行机场高速——绕行200米　　走机场高速去往T1、T2航站楼 玻纤：需求有效消化供给，玻纤行业景气延续。去年下半年环保趋严下落后产能退出，叠加下游需求较好，推动今年年初行业价格上涨。今年以来热塑、电子等高端领域需求较好，同时供给投放主要来自具有资金和技术壁垒的大企业，下游结构性成长有望充分消纳产能投放。此外，上半年贸易摩擦在情绪上影响了出口占比较高的玻纤行业，但国内出口至美国比例较小，故实际影响有限。中国巨石作为行业龙头，预计上半年收入增速25%左右，业绩增速接近 0%。若考虑人民币贬值影响，净利润增速或更高。

玻璃：需求疲软，库存承压。行业需求受竣工增速下滑拖累，表现一般；供给端，年初以来冷修复产较多，但因去年沙河产线关停，同比仍小幅下降。库存看，截至6月底库存总计 627万重箱，同比增加较多。盈利层面，上半年因纯碱产线检修，价格上涨明显，进而对行业盈利产生影响，玻璃-纯碱-重油价格差较去年同期下降，但行业盈利仍处于较好水平。