申万宏源金属铅美国工业需求风向标物业

申万宏源：金属铅 美国工业需求风向标 类别： 机构： 研究员：

玩得乐此不疲 [摘要]

结论或者投资建议：

多数基本金属价格受中国需求影响较大。然而，由于金属铅在全球进口结构和应用上都具有一定独特性，因此铅价或为一个反映美国工业需求的好指标。

美国是金属铅最大的进口国。一方面，美国铅及其制品的进口额占全球比重显著高于他国，2016年美国进口额占全球17.3%，远高于第二印度的8.7%和第三英国的6.4%，另一方面，年间，美国铅的进口额保持全球第一。

金属铅应用集中于蓄电池领域。在铅的全球消费结构中，电池占比80%，而美国铅蓄电池占比更高达86%。因此铅价或可反映美国工业需求变化。2010年以来，LME三个月期铅价对美国经济的拐点具有一定领先性。

在中美经济背离时期，金属铅和螺纹钢价格走势分化。2013年二季度至2015年一季度，中国经济增速从7.6%放缓至7%，同期美国经济开始复苏，GDP增速从1%上升至3.8%。

这一时期，螺纹钢和金属铅两个品种的价格也出现分化，螺纹钢期货合约从2013年8月高点3800元/吨一路大降至2015年12月2000元/吨以下。而铅价却并未大幅下降，2013年4月至2014年12月，LME三个月期铅价格在1900至2300美元/吨内区间盘整。