造纸印刷包装文娱消费稳健有亮点荐股了

造纸印刷包装：文娱消费稳健有亮点 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

家居：地产下行、竞争加剧，预计三季度延续增长放缓态势。受到地产后周期、高房价对可选消费挤出效应的影响，叠加17年以来家居企业集中上市带来的行业供给扩张，家居行业增长缺乏动力的同时，企业间竞争大幅加剧。考虑到17年9月以来地产销售的个位数增长，再结合已披露三季报预告的情况，我们预计三季度业绩将维持下降，但是依然长期看好家居龙头在渠道实力、成本效率控制能力、产品质量等多重优势下跑赢行业，大浪淘沙沉者为金。

div class=functionh3#ZC_MSG032#/h3ul#CACHE_INCLUDE_RANDOMSORTNEW#/ul/div 造纸包装：下游需求增长放缓，旺季低于预期。三季度造纸下游行业需求增长放缓，文化纸、包装纸价格出现回调，9月份的旺季价格不及去年，走势相对较弱。造纸行业营收、利润增速均出现下滑。另一方面，由于纸价的高位回落，纸包装企业成本压力有所下降，建议关注业绩优秀的瓦楞纸包装龙头（三季报业绩预告同比增长 20%- 70%，PSCP业务持续高速增长）。

文娱珠宝及其他：增长稳健，细分领域有亮点。文娱珠宝行业需求相对稳定，受到宏观经济和贸易战影响较小。其中，钢琴销量持续提升、产品高端化的海伦钢琴三季度业绩预告净利润同比增长26%~55%，建议关注深耕渠道、办公直销+新零售高速增长的龙头企业晨光文具。

投资建议：我们认为四季度仍应以业绩为王，精选个股。建议关注全屋定制+整装领跑行业的尚品宅配，与喜临门强强联手、协同发力的软体龙头顾家家居，以及成长稳健、多点发力的文具龙头晨光文具。

风险提示：宏观经济增长不及预期；地产调控政策风险；原材料价格波动风险；新店经营不及预期；市场推广不达预期等。