造纸印刷包装无法明显改善行业供需情况荐物业

造纸印刷包装：无法明显改善行业供需情况 荐4股 201 - 类别： 机构： 研究员：

稿源：中国青年 [摘要]

投资要点工信部今日下达了201 年19个工业行业淘汰落后产能目标任务的通知，并将第一批名单进行了公示。

其中亦包括造纸行业。

在造纸行业第一批名单中总共包括了100家企业，其总产能达到了246.64万吨。我们仔细的查阅了淘汰产能的分类，其中仍以低端的制浆线、低档文化纸和箱板纸生产线为主。

从淘汰总量来看，此次淘汰的数量与行业总体产能规模比较，比重明显较低（246.64万吨VS1.1亿吨左右产能），比重仅为2.25%，无法明显改善造纸行业目前供过于求的态势。因此，我们认为此次落后产能的淘汰对造纸行业整体盈利能力的促进作用较小。

我们在我们前期的行业深度报告《改善从201 开始》以及《轻工行业201 中期策略报告：自下而上，关注主题》两篇大报告中，明确的表明了我们对造纸行业的观点——行业长期趋势向好，但短期仍将面临压力。

行业长期趋势向好的原因在于：固定资产投资增速的下滑显示未来供需矛盾有望逐步缓和。行业固定资产投资的增速快速回落的主要原因为行业盈利能力明显下滑，导致资本进入行业的动力衰减，同时行业内企业继续投资的意愿亦开始减弱。该态势意味着201 年行业供给增长亦将出现明显回落，行业供过于求的压力正在缓慢缓解。

行业短期面临压力的原因在于：仍有部分新增产能逐步投产，以及三季度为传统的消费淡季。部分新增产能的投产，将压制纸价反弹的空间；而消费淡季则直接影响到纸厂的出货量，亦影响纸厂的议价能力。

行业目前的盈利水平处于历史底部，三季度将维持该状况，而到了四季度，进入到行业的传统消费旺季，纸品价格有望随着需求的复苏而再次出现上涨，价格的上涨将明显改善目前行业较低的盈利水平。先抑后扬，是我们对造纸行业下半年的总体判断。

鉴于造纸板块短期面临一定的压力，中长期向好趋势不变的情况下，我们给予造纸行业短期“持有”，中长期“增持”的投资评级。重点推荐品种为：特种纸企业——齐峰股份；生活纸企业——中顺洁柔；传统龙头企业晨鸣纸业和太阳纸业。