地产业绩锁定性高增长仍是主基调源泉

北京国土局与气象局发布地质灾害气象风险黄色预警地产：业绩锁定性高 增长仍是主基调 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

已预告业绩公司近六成实现增长截止2月22日，地产板块约7 家公司公布了业绩预告或业绩快报，近六成增长，其中：①增幅超过500%以上的 家，包括万泽股份、海德股份、*st园城等；②增幅在100%-500%的11家，包括创新资源、正和股份、泛海建设、*st国兴、金宇车城、津滨发展等；③增幅在 0%-100%有19家，包括荣盛发展、中润资源、世联地产、滨江集团、新湖中宝、南国臵业等。

板块业绩锁定性创历史新高三季度末板块预售账款总额达5422亿元，比去年同期增长21.8%，龙头公司预收款达 281亿元，同比增长22.45%。板块预收款总额是去年全板块结算收入的1.18倍，而龙头公司达1.78倍，处在历史高位，此外，在市场一致预期2012年收入同比增长24. %，201 年收入增长27%的情况下，期末预收款锁定2012年业绩后，还锁定201 年业绩的 8%。未来增长有保障。

良好的业绩锁定性源于过去三年销售持续增长，龙头表现更优尽管政策重压，但过去三年全行业销售仍持续增长，龙头公司销售表现更优，行业集中度持续提升。预售制导致项目结算滞后，12、1 年业绩受益于过去三年销售持续增长，且11年底由于房价下跌引发市场对上市公司毛利率下滑的担忧，也在12年上半年楼市成交价格修复以及2012年下半年楼市成交均价上扬之后得到逐步的化解。

补库存早已开始，一、二线城市供不应求有望在年中得到缓解龙头公司自2012年中期之后即逐步转入补库存阶段，且新增项目主要集中在一、二线城市。根据工程进度推算，预计新增项目将在201 年中期逐步进入市场，届时将缓解一、二线城市的供求压力。目前龙头公司存货总量合理，短期不存在无房可卖的担忧。

建议坚定持股并增仓低估值龙头公司，迎接柳岸花明上述分析表明，大部分地产股2012及1 年业绩将持续增长。经历前期的调整，地产股风险已较大程度得以释放，龙头品种估值优势明显；我们预计201 年地产股难以重蹈2010年的悲催覆辙；且08年至今，正月十五后的一个月地产股均跑赢大盘；因此我们维持年度策略的判断，建议在前期波动中坚守下来的投资者坚定持股，迎接柳暗花明！推荐万招华（华夏幸福、华业、华侨城）金（金地、金科、金融街）、荣盛、中南、滨江、首开、云投等，另外对业绩锁定性TOP10的其他个股亦应予以关注。