金融流动性和低估值催动银行股超跌反弹荐股吗

金融：流动性和低估值催动银行股超跌反弹 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

其后是东京写字楼市场及上海工业物业市场。事实上 银行基本面未发生实质性改善，利率市场化的持续推进导致负债端的资金成本将继续上升，考虑到后续清理地方债务问题，和可能出现的理财同业非标监管加强，以及存款保险制度推出、金融业开放趋势有所加强，这些中长期因素将继续压制板块估值。但由于当前对流动性预期将逐步趋于改善，且临近业绩发布期，银行板块估值洼地优势将逐步凸显，维持行业“推荐”评级。

昨日银行股盘中突然发力全线飘红，板块涨幅2.4%，其中中信银行强势涨停，平安银行、民生银行、兴业银行涨幅均超过 %。

流动性和低估值或是反弹主要动力：昨日银行股上涨未伴随银行板块的重大利好消息的释放，我们认为其反弹动力主要来自于流动性和估值。

银行基本面的改变主要来自于对流动性有所改善的预期，由于市场利率已到达较为均衡的水平，而且全年通胀率预期较低，未来货币政策有较充分的可操作空间，但今年宏观经济仍将继续放缓格局；尽管利率市场化、资产质量、监管和竞争加强等长期性负面因素将继续压制银行股估值抬升，但银行板块动态PB平均仅为0.8倍，已足够反映上述负面因素，具备长期投资的基本条件，此轮银行股强势反弹，估值优势可能是主要推动因素。

流通盘较小、拨备压力较小以及新管理层更替后的改革预期是中信强势表现的主要原因：1、相对于其他银行股而言，中信银行的除主要控股股东以外的流通盘相对较小（集团+BBVA+港股比重接近9 %）；而且中信银行的201 年不良贷款确认较为充分、年末增加核销，后续拨备计提压力较小；此外中信银行目前正处于管理层更替的新阶段，市场对于其后期改革的预期较为强烈也构成上涨的动力。2、此次上涨中信与整个股份行板块涨幅偏离度较大（达7.2个百分点），2010年以来出现过7次（偏离度大于4个百分点），但除2010年6月9日外，其独立行情未引起板块大幅上涨。