交通运输月集运运价待涨推荐铁路行业

交通运输：5月集运运价待涨 推荐铁路行业 类别： 机构： 研究员：

6月24日 [摘要]

报告要点5月继续低估值，重点推荐铁路行业；集运运价待涨我们在4月提出：在2季度前半段，重点推荐配置低估值公司；后半段，可关注由于海运旺季带来运价上涨，从而成为推动股价阶段性上涨的动力。

5月，我们继续推荐配置具有估值优势，同时未来存在一些股价驱动因素的公司：大秦铁路、上港集团、上海机场。重点推荐关注铁路行业公司，最后一个堡垒型的行业正在进入大变革的初始阶段。虽然改革进程的推进会非常缓慢，但对变革的预期将驱动资本市场行业估值的整体提升。推荐低估值且分红收益率高的大秦铁路；推荐绝对价格处于低位、有资产注入预期的广深铁路；铁龙物流适宜区间操作，公司战略上将把化工箱作为未来重点发展方向，而冷箱则是重点培育方向，化工箱等扩张则可能成为作为未来股价的事件驱动因素。

年报小结：集运产业链公司盈利表现佳2010年年报，交通运输各子行业比较，航运利润增速仅次于航空；港口利润增速低于机场和铁路。自身比较，由于运价上涨，航运利润增速远高于收入增速；港口利润增速则微高于收入增速。航运板块中，收入增速最快的是集运行业（增速在70%以上），主要依靠运价的大幅上升；而经营油轮和干散货业务的公司收入增长相对略低（增速在%之间），基本依靠运力增长带动业务量增长，运价增速有限或是下跌。

1Q季报小结：航运亏损居多；港口平稳增长整体看，1季度由于淡季+油价上涨，航运公司淡季亏损居多。交运子行业比较，从收入增速看，港口子行业增速最快，为58%；航运整体收入增速为-1%；从净利润增速看，港口仅次于物流和铁路，为25%，体现了较好的防御性。

2Q展望：集运运价待涨，盈利有望恢复美线运价在4月中旬以来已经企稳并逐渐回升。我们预期欧线运价随着5月份运输需求由淡转旺，供求关系有望有所改善。运价将逐渐恢复上涨，预期2季度集运公司可恢复盈利。