金融流动性年末改善相对收益可期呢

你可以选个和你主号不一样性别的 金融：流动性年末改善 相对收益可期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

经济季节性回暖，资金活性减弱10月规模以上增加值同比实际增长9.6%，环比提升0.4%。当月PMI为50.2%，重回荣枯线之上，经济持续季节性回暖。10月末M2同比增长14.1%，环比下降0.7%；M1同比增长6.1%，环比下降1.2%。

M1M2出现回落符合我们预期，主要为存款转换为理财产品所致。

M1-M2负剪刀差为8.00%，环比扩大0.5%，资金活性有所下降。

存款季初负增长，新增贷款增速放缓10月人民币贷款增加5052亿元，同比少增816亿元。单月人民币存款减少2799亿元，同比多减584亿元。10月存款出现负增长的主要为季末存款冲高后季初外流，转换为理财产品所致。10月贷款增速放缓主要原因是：1、存款负增长导致贷存比压力，中小银行贷款增长放缓；2、信贷根据节奏投放，4季度月均增量低于前 季度，票据持续压缩； 、经济下行周期中，居民经营性贷款增量有所下降。

实际上，从完成全年8万亿信贷目标看，4季度月均信贷只要达到4264亿即可达标。从目前情况看，全年新增信贷超8万亿概率较大，预计处于8. -8.5万亿之间。

投资建议与风险提示预计上市银行年内业绩较为稳定，同比增速处于16%左右。从估值看多数银行已破净，建议对银行股保持积极关注。由于行业基本面趋势向下，我们维持对行业“持有”评级。个股选择上，推荐股息收益率高于债券的国有大行，基本面角度看好兴业银行与民生银行，建议适度关注招商银行、浦发银行。

风险提示：1、经济增速放缓对银行资产质量形成压力；2、利率市场化推进过程中股价可能产生阶段性波动。