公用事业需求侧报价反而激进荐股吗

公用事业：需求侧报价反而激进 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

6月15日，广州电力交易中心进行了第三次电力交易。全总成交量为18.7亿千瓦时，平均成交价-9 .90厘/千万时。

点评：

总成交量增加4.7亿千瓦时，平均成交价差缩小。全总成交量为18.7亿千瓦时，平均成交价-9 .90厘/千万时。供应方：共有 7家参与报价，总申报电量为2 . 6亿千瓦时，异常报价电量为0千瓦时，其中 0家企业成交，平均申报价差为-162.1 7厘/千瓦时，其中最高成交申报价-60.6厘/千瓦时，最低成交申报价-500厘/千瓦时。需求方：共有100家参与报价，总申报电量为2 .0 亿千瓦时，其中97家成交，平均申报价差为-25.66厘/千瓦时，其中最高成交申报价-0.1厘/千瓦时，最低-45厘/千瓦时。

返还系数改为50%，新增9家用电企业，新进入目录54家售电公司未参与本次交易，发电企业报价大幅提升。由于返还系数从75%调整为50%（总量返还，对个体返还权重是降幅电费），对发电企业不利。另外，由于本次需求侧企业数量增加，发电企业略显强势，发电企业倾向于提高报价。本次成交的发电企业平均申报价差为-162.1 7厘/千瓦时，远低于5月份的-494.12厘/千瓦时。最高成交申报价-60.6厘/千瓦时，远高于5月份的-461.1厘/千瓦时。但由于发电企业报底价-500厘/千瓦时，按照50%的返还系数，结算成本仍高于边际的燃煤成本，不排除有些机组效率高的企业会拿出部分电量份额按底价申报，因此本次最低成交申报价-500厘/千瓦时。

其中，成交量前5家公司分别为广东国华粤电台山发电有限公司、广东粤电靖海发电有限公司、广东红海湾发电有限公司、阳西海滨电力发展有限公司和广东大唐国际潮州发电有限公司。另外，有7家企业未成交。

不同于市场预测，需求方总体报价偏于激进。

从需求方来看，原则上由于用电企业增加并且返还系数有利于需求侧，需求侧报价会偏保守，以拿到电量为主，但从最高成交申报价来看，本次最低-45厘/千瓦时，远低于5月份的-29.6厘/千瓦时。平均申报价差为-25.66厘/千瓦时，远低于5月份的-1 .004厘/千瓦时。因此，尽管有部分需求侧企业接近顶格报价-0.1厘/千瓦时，但需求侧总体报价不是趋于保守，反而趋于激进。

但整体上由于发电企业提高报价，最后平均成交价-9 .90厘/千万时，远高于5月份的-1 .28 厘/千瓦时。

规则不断调整和供需两侧不断增加，博弈前景存不确定性。目前，供给侧有 7家企业参与申报，需求侧新增7家达到100家，7月拟新增54家售电公司加入。随着需求侧用户不断增加，总体来看，需求侧竞争激烈程度不断加大。但随着跨省跨区交易的不断推进，云南、贵州和广西的水电企业（低价及优先消纳级）加入供给侧，对发电侧将影响较大。目前阶段，售电公司赚取的利润主要是由于规则所致，随着规则不断调整和供需两侧不断增加，博弈前景存在较大不确定性。

广东地区售电利润空间约40~100亿，花落谁家凭代理电量+专业水平。2015年，广东地区总用电量约5400亿度，除去基本保障电量和大用户直购电外，约2000亿度电可用于电量交易。按照每度电赚取2~5分钱利润，年利润空间约40亿~100亿。售电公司对电力用户的竞争趋于激烈，未来更多通过分成模式让渡更多的收益给电力用户。同时具有用户粘性和专业水平的售电公司将具有较大竞争优势。一方面，能够提供给用户附加值、节能和综合能源服务等粘性服务。另一方面，在对电力供给、负荷预测、煤炭价格和竞价策略等方面具有专业实力。

共计4万余元。当年9月6日 重点关注非火电类上市公司。关注标的：智光电气、长青集团、易事特和穗恒运A等。