金融社融增速持续下行荐股了

金融：社融增速持续下行 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点社融增速继续下行，政策与市场主体的合力改变不了“信用收缩”的趋势。未来需要观察的是:倒逼政府做的经济改革力度和政策落地情况。

新口径下社融同比增速10.2 %、较9月增速下降0. 5个百分点，扣除地方债社融增速9. %、环比上月增速下降0. 2个百分点，地方债拖累社融增速 个bp左右。

非标通道持续收缩、信贷增长放缓是拖累社融增速主因。1、10月信贷转弱，仅新增贷款7100亿，大幅低于市场预期。2、非标持续收缩，信用收缩趋势难改。 、企业债券融资回暖，预计与前期对其有替代效应的地方债发行放缓有关。

新增贷款主要投放给居民部门。1、居民消费贷、按揭均保持较强劲的增长，一个反映银行顺周期行为难逆转、低风险偏好持续，另一方面则是居民房贷需求还可以。2、企业短贷较上月缩减较多，中长期贷款占比则持续下降，新增票据与上月大致持平。

M1、M2剪刀差拉大：M1、M2增速均下行，M2下行至低位8%，M1同比增长2.7%，较上月大幅下降1. 个百分点。企业存款减少较多是拖累存款增长主因，一个是企业获取新增信贷量减少，另一个则是通道持续收缩、信用派生减弱。

也比较不易引人注目。再以市售的大皮箱为例 投资建议：银行有稳健收益，市场越强银行偏弱，市场越弱银行则会越强。短期市场情绪对银行较弱。

风险提示事件：经济下滑超预期。金融监管超预期。