在人民币汇率破预期逐渐加强美元债发行力量

汇率潮汐 恒大18亿美元债再度融资与许家印诚意

在人民币汇率破7预期逐渐加强、美元债发行退潮之际，恒大选择再度融资，发行18亿美元大单。其中，来自许家印的人个人资金占据10亿美元。

10月31日，中国恒大团体宣布，其附属公司景程（发行人）、恒大地产、天基控股及附属公司担保人（天基控股）就票据发行与初始买方光银国际、中信银行（国际）、瑞信、海通国际及瑞银订立购买协议。其中，光银国际为联席全球协调人、海通国际为联席账簿管理人及联席牵头经办人。

这三笔票据分别为5.65亿美元11.0%利率的2020年票据；6.45亿美元13.0%利率的2022年票据；5.9亿美元13.75%利率2023年票据，合计融资金额达到了18亿美元，折算成人民币约125亿元。公告显示，恒大团体已接获新交所就票据在新交所上市及挂牌的原则上批准。

在债券增信方面，恒大作为维好提供人，同意将促使恒大地产的附属公司即天基控股始终保持至少人民币10亿元的合并净值等等。另外，票据将遭到天基控股、附属公司担保人及任何未来的合营附属公司担保人按共同及个别基准提供的无条件及不可撤销担保。

值得关注的是，在这笔融资中，恒大团体董事局主席许家印及全资持有的Xin Xin公司将各自认购2.5亿美元的2022年票据及2.5亿美元的2023年票据，本金总额为10亿美元。许家印及Xin Xin认购票据为获豁免关连交易。

查阅恒大过往债券发行记录，此次利率本钱是过往几年中较高纪录，恒大2010年曾发行13.5亿美元13%债券。

奥陆资本CEO蔡金强认为，发债本钱提升，是由于恒大正在为寒冬做准备。

据观点地产新媒体了解，近期房企发行的美元债本钱并不便宜，正荣地产一笔三年期美元优先票据的成本达12.5%，茂业国际的两笔两年期优先担保票据本钱到达13.25%，比恒大的本钱更高。

蔡金强向观点地产新媒体表示，这次恒大总体发行范围到达18亿美元，但市场反应不能算是踊跃，许家印自己投资10亿美元，算是一种诚意。

为何选择在非窗口期发行大规模美元债，恒大公告中的解释是，为现有离岸债务再融资。查阅恒大中报表露的美元债券，并没有急于在近期赎回的票据。但不排除恒大是为提前赎回债券或其他境外贷款融资。

在去年8月，恒大已提早将于2018年、2019年及2020年到期的三笔票据转换为2021年、2023年及2025年到期的新票据，原来的票据本钱在7.8%至12%，终究转换为更低利息的新票据，新2025年票据的较低年利率仅为8.75%。

用低息债券转换高息债券的情况，在今年或许难以复刻，毕竟如今资本市场的光景已大有不同。

据悉，近日人民币对美元再度出现一轮贬值。就在10月30日，在岸人民币贬值跌破6.97关口，创逾10年来新低。人民币破7预期升温，这对于过往大规模举借外债的房企而言并不是好消息。

年初由于境内融资压力增加，大量房企加大了境外发债力度，但潜伏的融资本钱增加与汇兑损益将增添未来的偿债压力。据悉，中资房企美元债曾在2016年有过一次发行高峰，使得2018年至2020年面临着偿债高峰。

市场研究机构报告显示，在中资房企境外发债中，恒大、碧桂园、绿地及万科的美元债存量规模在同行中位居前列。其中恒大的境外总融资规模较高，到达了885亿元，美元债的平均发行利率为9.1%。

四、账号清理： 因此，目前恒大也面临着一定的短时间偿债压力，于6月30日，恒大共有人民币6711.3亿元借款，其中需于一年内偿还占44.5%，即2985亿元。而目前恒大借款中，其外币（包括港元及美元）所占比例为17.1%，在人民币走势向下的情况下，面临着汇兑亏损风险，据观点地产新媒体了解恒大还没有做相应的汇率对冲安排。

2018年上半年，恒大的汇兑亏损达到了17.1亿元。在中期事迹会上，有投资者问汇率对策问题，恒大管理层回应称，此前没有做对冲的时候，美元和人民币是一直赚钱的。但在这两年，由于中美贸易战，可能会有一些汇兑损失，恒大也在考虑做一些对冲，减少这类损失。

10月30日的会议上，就此次发债，标普认为恒大拥有足够的信誉优势，但是其财务杠杆仍旧处于较高水平。

撰文：张凯璇 审校：劳蓉蓉

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