公用事业非电网公司运营的配电运营商有望进吧

公用事业：非电公司运营的配电运营商有望进入售电市场 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一周核心观点北京综合电改方案获批，京津冀交易机构再获支持；两部委印发《关于请报送增量配电业务试点项目的通知》，非电公司运营的配电运营商有望进入售电市场国家发改委、国家能源局本周正式批复《北京市电力体制改革综合试点方案》。在复函中一方面明确同意北京市开展电力体制改革的综合试点工作；另一方面，特别要求北京市“积极配合组建电企业相对控股的京津冀电力交易机构”等改革任务落实，“确保电改取得实质性突破”。试点方案要求“积极推进电企业相对控股的京津冀电力交易机构组建工作，争取其在京落户，建设京津冀统一的电力市场”成为北京方案的目标之一；同时进一步明确，“结合有序放开公益性和调节性以外的发用电计划，开展京津冀区域电力中长期市场交易和现货市场业务”。此外，本周两部委下发《关于请报送增量配电业务试点项目的通知》，拟在全国批复100个左右增量配电业务试点，鼓励和引导社会资本参与投资增量配。发改委还要求各地发改委、能源局在9月2日前上报 ~5个增量配电业务试点项目，同时附项目投资主体、投资规模、输配电价核定情况。目前配电运营商的盈利模式主要还和主类似，以收取过费为主，同时承担保底服务的义务，未来也终将走入配售电一体的模式，以收取配费、代理售电、提供能效管理等增值服务作为主要盈利点，因此本次通知更大的意义在于非电公司运营的配电运营商能够进入售电市场，通过接收和改造客户配电络，依靠配重资产运营维护增强用户粘性，成为具有优势的输配电商。标的方面我们依然推荐水电板块有指标的，当前长端利率下行，资产荒现象加剧，避险配置环境下建议关注预期高分红且资产优质的水电企业。建议关注桂冠电力、长江电力、川投能源、韶能股份、桂东电力等下周重点推荐桂冠电力：1）龙滩水电站注入及2016年来水持续偏丰，预计2016年发电量将持续增长；2）财务费用进入下降通道，进一步2016年业绩增长； ）2015年度分红总金额达18.19亿元，分红比率较高；4）2016年预计集团对于桂冠有更高的业绩及分红需求，高股息回报率值得期待。

第五 长江电力：1）收购川云公司及2016年来水偏丰，发电量增长有保证。2）乌东德、白鹤滩开发已经提上日程，建设完成后将注入上市公司，长期营收及利润增长有保证。 ）流域四水库联合调度形成，额外增加发电量。4）承诺年不低于每股0.65元的现金分红，可持续期待高股息率。

风险提示：系统性风险，来水量波动风险