金融社保基金开始站岗养老金或跑步入场吗

金融：社保基金开始站岗 养老金或跑步入场 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

认真学习贯彻党的十七大会议精神 报告要点：

事件描述国务院常务会议决定适当拓宽社会保障基金投资范围，稳定和提高投资收益，主要包括：１、扩大债券投资范围和投资上限；2、扩大直接股权投资范围； 、提升信托贷款投资上限；4、允许投资同业存单。

事件评论决议将社会保障基金和地方政府债券、优质股权和地方基础设施建设等进行对接，各方相得益彰。原有社保基金投资重安全性和股票投资，规定：

银行存款和国债不低于50%，银行存款不低于10%；企业债和金融债投资不高于10%；证券投资基金、股票不高于40%；信托贷款不高于总资产5%，单一不超过1%。新规定丰富大类资产投资范畴：拓宽地方政府债，提升企业债和地方政府债投资上限至20%；信托贷款投资上限提升至10%；拓宽直接股权投资范围从央企拓宽到央企及其子公司和地方行业龙头包括优质民营企业。社保基金1 年资产配置情况来看，持有至到期、交易类、可供出售和长期股权类资产投资比重分别为 9.1%、28.1%、18.8%和9.4%，信托贷款投资占比4%。债券品种丰富值得关注，美国联邦社保基金作为第一支柱，超过99%的资产配置于特殊政府债券，我国推动地方政府债券市场扩容，社保基金或成为重要购买方。

社会保障基金运营是养老金投资的试点窗口，基础养老金或将借道社保基金逐步实现市场化运作。我国基础养老金包含两个内容：社保基金和基本养老金，社保基金规模1.5万亿左右，基本养老金包括城镇职工基本养老金和城镇农村居民养老金，结余分别约为2.8 万亿、 006亿元合计 .1 万亿。社保基金通过社保理事会和委托基金投资管理，初步实现市场化运作；基本养老金统筹层次较低，使用高度集中于存款，12年数据来看80%存放于财政专户存款、4%用于协存、1%运用于债券投资。从路径来看，社保基金市场化运作是养老金入市试点；后续基础养老金有望效仿广州养老金模式借道社保基金逐步实现市场化运作。

养老金入市是大势所趋，从路径来看，我们认为社保基金有效运作是第一步，城镇职工养老金全国统筹或将同步推进，后续统筹资金有望依托社保进行市场化运作。养老金进入股债市场，一方面能够提供长期限低成本资金推动中长期限投资品种的丰富；另一方面能够获得稳定收益，满足养老金增值需求。后续关注养老金委托方式变化和养老金统筹进展。