地产供给支撑销售增速改善投资受基数影响增覆盖

地产：供给支撑销售增速改善 投资受基数影响增速回落 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

如今的他潇洒依旧 核心观点：

销售累计增速继续下行，但年末重点城市结构性向好根据统计局数据，2017年全国商品房销售面积同比增长7.7%，较月回落0.2个百分点，其中，12月同比增长6.1%，增速扩大0.8个百分点，重点城市年末供给放量推动成交边际改善。销售金额方面，17年销售金额同比增长1 .7%，其中12月单月增速21.2%，增速高于销售面积增速，表明房价继续维持增长，且12月增幅扩大。18年销售判断方面，预计18年销售面积高位小幅下滑2%，其中一二线结构性向好的趋势将延续，三四线将小幅回落，全国销售金额在房价的支撑下或将同比持平。

房企积极拿地补库存， 00城市出让金创历史新高根据统计局数据，2017年，房地产开发企业土地购置面积2.56亿平方米，同比上涨15.8%，成交价款1. 6万亿，绝对量创历史新高，中指院统计的 00城市土地出让金为4.56万亿，也为历史新高，同比增42%，分城市看，一线、三线出让金增幅显著，其中一线主要受出让面积大幅增长拉动，而三线更多是地价上涨推动。总体来看，在低库存的背景下，房企拿地补库存意愿较强，拿地成本也出现边际改善，17年一二线城市地价增速再次低于房价增速。

房企新开工意愿较强，投资单月增速下行有所加快根据统计局数据，2017年全国房屋新开工面积同比增长7.0%，增速较月扩大0.2个百分点，其中12月单月房屋新开工面积同比上升8.6%。15年以来，住宅新开工持续低于销售面积，整体行业处于消化库存阶段，目前中期库存去化周期位于历史底部，18年房企将继续保持较强开工意愿，加上17年土地出让面积的增长，将带动18年新开工同比增长6%。

投资方面，17年全年全国房地产开发投资11.0万亿，同比增长7.0%，增速较月回落0.5个百分点，其中12月单月投资同比增长2.4%，增速回落加快，去年高基数是一个因素。17年土地出让金放量将为18年的投资增速提供支撑，加上施工投资的小幅增长，综合预计18年投资增长5%。

房企到位资金继续改善，按揭贷累计同比持续负增长2017年，房地产开发企业到位资金同比增长8.2%，增速比月上升0.5个百分点，房企到位资金继续改善，主要受自筹资金、定金及预收款增长的支撑。但按揭贷累计同比持续下滑，且增速较月份扩大0.4个百分点，按揭贷环境持续收紧。

风险提示政策调控力度进一步加大；按揭贷利率持续上行；行业库存抬升快于预期；行业销售回落快于预期。