东兴证券新能源汽车产业链的盛宴的

东兴证券：新能源汽车产业链的盛宴 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资摘要：

近年来，新能源汽车市场受益于政策的推动，呈现爆发式增长。2011年-2017年新能源汽车销量CAGR高达113.7%。我们预计2020年、2025年和2030年新能源乘用车销量将达179万辆、446万辆和1292万辆，预计2030年行业将步入万亿时代。另一方面，随着补贴退坡和“双积分”政策的落地，新能源车市场将呈现技术升级和高端化趋势。

我们认为环保限行、三四线消费崛起和“双积分”政策的实施将分别从供给和需求两个角度支撑新能源车万亿市场的到来，以及行业两大趋势的形成。

蓝天保卫战下的需求提振。随着环保问题的日趋严峻,燃油车限行限购逐步在各大城市实施。而新能源车在环保方面具有天然优势，在新能源汽车不限行、免费上牌政策加持下，极大刺激限行限牌城市需求。

5盘比分分别为 ()、、()、、 三四线城市消费崛起带来的需求驱动。随着三四线城市可支配收入的提升、城镇化进程的推进，叠加三四线城市庞大的人口基数，巨大的消费潜力或将释放。

“双积分”政策接档补贴退坡，固定资产投资高增长支撑供给。“双积分”成车企生产硬指标，负积分未归零前将无法销售部分燃油车新品，发展新能源车成了各大车企发展的必经之路。

新能源汽车万亿市场奔腾而来，将为相关产业链带来投资机遇，建议关注新能源车产业链的四大产业：

整车制造：整车制造处在整个产业链的最下游，行业规模的爆发将直接利好整车制造企业。预计2020年新能源整车制造将达2685亿元，对应的CAGR为47.3%。建议关注龙头公司和具有新能源车销售优势的企业。

动力电池：作为新能源车的核心，占新能源车成本的30%-50%，将是上游中最先受益行业。预计2020年动力电池规模将达615亿元，对应的CAGR为33%。补贴退坡下，建议关注研发实力强的企业，同时可关注磷酸铁锂相关公司。

零部件：铝合轻量化是新能源的趋势也是整个汽车市场的趋势。预计2020年新能源车铝合轻量化规模将达到49.2万吨，建议关注铝合轻量化相关产业链。

充电基础设施：作为新能源车的刚需，有望迎来爆发式增长。预计2020年充电设施市场规模达408亿元，建议重点关注私人充电桩领域。

风险提示：政策推进不及预期；技术升级；宏观经济不及预期等。