金融看好年业绩反转荐股吗

金融：看好17年业绩反转 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

银行业16年业绩：受营改增和息差收窄影响，11家上市银行营收和归母净利润微增，同比分别增长0.01%和1.1%。（具体可详见我们回顾报告：风险逐渐消化，大行与股份行现分化—银行业2016年报回顾1.0）。具体来看：（1）资产：债券类投资驱动规模增长，新增贷款中按揭占比近六成。受贷款（+11.8%YoY）和债券类投资（+25.8%YoY）共同增长驱动，上市银行总资产同比增长12.6%。银行对贷款投放态度较为保守，新增按揭贷款占全年新增贷款的57.8%。（2）负债：股份行对同业负债的依赖进一步提升，而大行的存款基础较好，存款活期化显著。股份行同业负债占比高达22.8%，远高于五大行的1 .0%。包含同业存单的应付债券同比增长 5.1%，占负债比重 .7%，主要是部分中小行结构性问题。（ ）息差：下半年息差降幅显著收敛。息差同比收窄 0BP至2.15%，但下半年降幅明显收敛(仅为5BP)。目前市场已迈入实质性加息周期，预计一季度净息差将是全年息差低位。（4）中收：增速逐季下行至6.4%，但占比同比提升1.24%至21.7%。（5）资产质量：不良企稳，关注和逾期双降，大行表现优于股份行。关注类贷款占比和逾期贷款占比分别同比降低8BP、16BP至 .4%、2.5%，五大行的“不良贷款/逾期90天以上”指标已提高至116.7%，而股份行仅为8 .8%(其中仅有招行该指标优秀，达127.7%)。预计17年行业不良生成放缓将有效缓释银行拨备计提压力，叠加息差向好，基本面持续改善将利好银行股业绩。

银监会加强市场监管，长期来看有利于规范行业健康发展。4月7日银监会发布《关于提升银行业服务实体经济质效的指导意见》，主要关注两大方面：一是盘活信贷资源，加快处置不良资产。根据我们统计，16年11家上市银行不良核销共计 995亿元，同比增长27.6%，其中五大行16年不良核销同比增长 4.2%，而农业银行不良核销较15年同期翻倍，高达827亿元；股份行不良核销力度不及大行，同比增长16.5%。在银行积极主动处置不良资产和新规指导的背景下，我们对17年银行不良生成保持乐观，预计15和16年是不良生成率的顶点阶段。二是督促银行业回归服务实体经济本源，而银监会此前也表示将对股权和对外投资、非法金融等十大金融乱象展开专项行动。结合年初资管、理财新规等频频出台来看，我们认为虽然目前相关政策的具体举措尚未落地，但长期来看利好银行规范发展，不影响我们对行业基本面长期看好的基本逻辑。

息差和资产质量逻辑持续支撑板块，重点推荐大行和优质城商行。从估值来看，当前板块对应0.88X的17年PB，而五大行更低至0.81X的17年PB，估值修复仍将持续，板块的低估值高股息将更易受到投资者青睐。基于息差和资产质量逻辑，以及监管趋严环境，我们更看好大行和优质城商行表现，重点推荐宁波银行（持续看好成长属性）、南京银行（持续看好成长属性）、北京银行（信贷需求和质量较优，投贷联动和受益津京冀等多重催化因素）、招商银行（零售业务优势显著，轻型银行打造显效）、工商银行（龙头经营稳健，大行受益息差和资产质量趋稳逻辑）。

重要信息回顾：

这在市场不景气的当下犹如雪上加霜。在租金高压不下的紧逼下 板块表现一周回顾：本周申万银行指数与上周持平，沪深 00指数上涨1.8%，银行板块本周跑输大盘。

申万28个一级行业中，银行指数本周涨幅排名28。公司层面，不考虑次新股，有11家银行本周上涨。

本周涨幅最大的是北京银行（1.4%），建设银行（1. %）和兴业银行（0.8%）。次新股板块行情有所收敛。