金融汇金增持提振信心货币政策微调利好银行吧

没有经验 金融：汇金增持提振信心 货币政策微调利好银行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点本周观点上周沪深 00指数上涨2.81%，沪深 00银行指数上涨4.26%，银行跑赢大盘。

9月信贷低于预期，预计信贷将有所放松。9月新增信贷4700亿元，低于预期主要是由于存准金基数扩大和央行外汇储备增长导致的货币投放减少，使得流动性偏紧，而9月前期的存款负增长也导致9月日均存款较低，日均存贷比限制了贷款的投放。当前票据贴现利率较高，企业资金链紧张，预计信贷将有所放松，缓解企业资金压力。

9月存款增长缓慢，10月存款或季节性回落。9月新增存款7 0 亿，环比多增2 7亿，相比于 月和6月季末冲存款分别环比多增1 6 1亿和8017亿元，9月存款增长明显放缓。除负利率下居民存款意愿较弱外，9月贷款派生存款较少，外汇占款环比大幅下降也是导致存款增长缓慢的原因。当然央行对季末冲存款的限制，也在一定程度上影响了银行揽存的意愿。

M1增速破10，四季度仍将维持低位。9月M1同比增长8.9%，M2同比增长1 %，货币供应增长继续放缓。我们认为负利率下内生性存款增长乏力，而美元走强，热钱流入明显减少，未来数月公共市场到期资金较少，基础货币增长进一步放缓，多次上调存准率和扩大存准金缴款范围又导致货币乘数处于低位，预计未来一段时间内货币供应增速仍将维持低位。

汇金增持短期有助于市场信心恢复，货币政策微调利好银行。本周汇金宣布在A股二级市场增持四大行股票，对市场信心的提振作用明显。此外，国务院要求对中小企业定向宽松，货币政策发生结构性微调，有助于缓解中小企业流动性紧张局面，降低银行坏账风险。同时，货币政策整体稳健使得流动性偏紧的局面依旧，银行息差仍然景气。预计当通胀回落，货币供应紧张造成经济下行风险加剧时，货币政策将逐步放松，明年二三季度银行息差或有下降风险。但目前银行息差景气，资产质量稳健，业绩高增长（三季度预计行业净利润同比增长 %），投资价值明显。因此，我们在本周自选组合中推荐高弹性的南京银行和华夏银行。

上周市场表现上周自选组合涨幅5.28%，沪深 00银行指数涨幅为4.26%，跑赢行业1.02%；自选组合从建仓到现在，累计跑赢行业指数7.24%。本周我们调整组合，调出农行和兴业，调入南京和华夏，推荐南京银行、华夏银行、民生银行和招商银行为我们投资组合，组合权重分别为40%、 0%、20%和10%。考虑手续费和税金，上次调仓产生1.18%的超额收益。南京银行将受益于货币政策微调，信贷向中小企业定向宽松，且持有债券规模较大，未来市场利率下行有助于提升债券价格。华夏银行预计 季报业绩仍然亮丽，且估值弹性较大，在银行板块整体估值修复时会有更好的收益。