莫尼塔房地产投资暂露曙光DG

莫尼塔：房地产投资暂露曙光 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点月，全国规模以上工业增加值同比实际增长5.4%，前值5.7%。月固定资产投资累计同比增长10.2%，前值10.0%。月社会消费品零售额同比增长10.2%，前值10.7%。

钢铁、有色、化工等主要高耗能行业和传统行业产量大幅下滑、出口超预期下跌等因素共同导致了今年工业的低迷开局，而航空航天器、新能源汽车等高技术产业的高速增长则显示出新经济的蓬勃生机。2月财新智库与BBD联合发布的新经济指数（NEI）为31.8%，创下近期新高。未来新经济有望进一步发展，而工业增长也会更健康。

固定资产投资增速回升主要受到房地产投资的拉动。我们的草根调研显示，政府密集出台的降息、降首付等房地产政策在刺激一线城市房价的同时，也催化了改善型住房需求的释放，销售的旺盛以及对后期销售趋势性转好的预期促使开发商积极拿地和开工。不过，房地产投资增速的大幅上涨可能也难以持续，多数房企对下半年房价仍不乐观，认为涨幅会有所平缓。但今年楼市价格出现暴跌的可能性也很小，房地产依然会是拉动固定投资增速的重要力量。从单月情况来看，制造业和基建投资二者均远好于去年12月，也对整体固定资产投资增速的回升有贡献。2016年基建依然会是政府“稳增长”发力的主角，其力度显然也取决于房地产投资的未来走势。

汽车、家电类商品同比增速较快下滑，这两类商品增速回落拉低整体消费增长0.7个百分点，这是年初消费略逊预期的主要原因。但新兴业态快速发展，拉动了消费的平稳增长，经济转型的力量又一次得以体现。值得注意的是，若去产能加速，制造业增速的下滑可能也会通过工资收入传导到消费端。

同比增长19.77%当前中国经济转型的阶段特征是“衰退”和“稳健”的经济各占三分之一，还有三分之一的经济在衰退与稳健之间摇摆。促进中国经济健康转型需要政府更多“抓新放旧”，而不是在大力推进“三去”与靠财政与货币政策稳增长之间不断反复。正如易纲行长在全国人大见面会上所言，“重要的增长来源是中国的改革和开放”、“配合中国将转型为以内需为主、以消费为主的经济拉动，未来预期的增长率是可以实现的”。

经济结构调整，工业增加值回落月，全国规模以上工业增加值同比实际增长5.4%，增速较2015年12月份回落0.5个百分点，创2012年2月以来最低水平。工业增速下滑符合我们的预期，2月官方制造业PMI指数创四年来新低、生产指数和新订单指数回落、六大发电集团耗煤量创2010年3月以来新低，这些因素均提前反映出工业产出的低迷。