化工化工行业草甘膦价格上涨预期明确计划

化工：化工行业 草甘膦价格上涨预期明确 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1．事件近期草甘膦原药内外销价格从2万元/吨左右的低位跃升至2.4万元/吨。

6月15日 2．我们的分析与判断（一）、成本推动草甘膦原药价格上涨，预期还有上涨空间草甘膦价格在经历了2008年暴跌后于2009年持续低迷了一年多，目前草甘膦原药价格有了明显的上升，草甘膦原药内外销价格已从2万元/吨左右的低位跃升至2.4万元/吨，原材料价格普遍上涨是草甘膦价格提升的主要原因。草甘膦的生产工艺主要有甘氨酸和IDA两种，其原料包括甘氨酸、亚磷酸二甲酯、多聚甲醛、亚氨基二乙腈、二乙醇胺、亚磷酸、液碱、硫酸、双氧水、盐酸等。近期基础化工原料价格普遍上涨，黄磷已从前段的每吨11000元上涨到17000元，氯气从每吨800多元上涨到1600元，硫磺价格也上涨了10%以上，直接造成草甘膦所有原材料价格的上涨，原料价格上涨直接推动了草甘膦价格上升。我们预计到2010年4、5月份草甘膦旺季到来时，草甘膦还会有一个相当的涨价空间。（目前草甘膦价格距历史高点还有4倍多距离）（二）、草甘膦企业开工仍然不足，产能依然过剩2009年，草甘膦价格基本在2万~2.2万元/吨的成本线上徘徊。尽管目前草甘膦价格在缓慢回升，但由于成本涨幅更大，多数草甘膦生产厂家的成本压力非常大，许多中小企业仍然亏损，开工率明显不足。由于目前美欧市场还没有恢复，草甘膦北半球旺季还没的到来，国内草甘膦出口很难旺起来，大部分企业仍然处于盈亏平衡区。

（三）、城镇化进程加快提升草甘膦等农化产品需求中国正处在城镇化的高潮期，户籍制度的改革能大大加快城镇化的进度。目前，中国的城乡差距还很大，要通过改革户籍制度，发展中小城镇，逐步缩小城乡差距。城镇化将是推动中国未来经济增长的主要力量，将农民变为城市居民，通过提高第三产业比重，消化和吸纳农村转入人口，并放宽中小城市和城镇户籍限制，是上次中央经济工作会议的最大亮点。目前我国正处于快速城镇化的过程中。经过 0年的努力，我国的城镇人口所占比重从1980年7.9%提高到2008年超过45.2%，拥有6.07亿城镇人口，形成建制城市655座。但是，全世界平均城镇比重是55%，发达国家是85%，美国更高达95%。城市化率提高1个百分点，就会有100万到120万人口从农村到城市，如果按提高到世界平均城镇水平55%计算，我国城市化率提高10个百分点，就会有1000万到1200万人口从农村到城市，农村劳动力减少后，草甘膦等农化产品需求将迅速增加，比如改手工除草而大量使用除草剂，按每个农民种10亩地，每亩地使用1公斤草甘膦计算，草甘膦用量将增加万吨，而目前我国草甘膦产能约为50万吨/年，09年产量仅 0万吨/年左右。因此，城镇化率将彻底改变草甘膦等农化产品的供求关系。

（四）、草甘膦市场前景依然看好虽然目前草甘膦价格逐步在回暖，但不能促使所有企业经济效益得到增长，许多企业反而亏损，主要原因是草甘膦的成本也出现大幅度增长，草甘膦价格上涨的相当一部分利润转移到了上游产品。虽然目前草甘膦产品价格被原材料左右，但我们已看到草甘膦产品价格在止跌企稳回升。从美国、欧元区、日本的情况看，全球经济衰退的阴霾正在逐渐散去，世界原油价格出现强力反弹，美国、墨西哥、阿根廷等国转基因作物种植面积出现恢复性增长，草甘膦价格已缺乏下降的空间。随着国际经济的好转，中国宏观经济已逐步摆脱国际金融危机的影响，正在企稳复苏，随着国内和国际经济的逐步好转，草甘膦产品前景仍被看好。

.投资建议关注有原料优势的草甘膦龙头公司。

在目前成本上涨、内外销需求不旺的情况下，草甘膦价格的上调，对大部分中小企业的利润不会提升，而原材料配套的大型企业会有所盈利提升。因资金雄厚，低成本原料优势建议关注华星化工、红太阳、沙隆达等较大规模草甘膦企业，我们给予草甘膦行业推荐评级。