化工化工行业行业复苏明显分化今年盈利提升覆盖

化工：化工行业 行业复苏明显分化 今年盈利提升的可能性大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

莫尼塔化工行业周报2010年1月22日行业复苏明显分化，今年盈利提升的可能性大报告提要：近期化工报告：

2009年1月8日：

今年钾肥进口将明显增长，需求恢复到合理水平展望今年行业盈利趋势，产品价格、产需状况、固定资产投资、产能利用率、原料价格和出口贸易等都是重要影响因素，我们认为：

两个公司共用一个市场 对盈利能力起正面作用的因素：

2009年12月 1日：近期市场关心的化工行业问题的回答-价格：09年三季度起化工品价格指数环比和同比双双上升，今年这一趋势有望延续，处于历史低点的整体价格还有上行空间；-产需：09年下半年行业产量累计同比明显上升，绝大多数的化工品的表观消费量累计同比上升，在下游需求持续拉动下，今年行业的产量上升是大概率事件；2009年12月2 日：12月基金公司交流中纯碱和化纤问题的再思考-投资：09年行业固定资产投资增速放缓，近期调控投资过快和产能过剩的政策频频出台，利好于行业中期盈利能力；2009年12月7日：

化工年度策略：前行在复苏通道中，关注行业的亮点对盈利能力起中性偏积极作用的因素-产能利用率：四季度行业产能利用率有所提高，化工品产品库存指数虽呈上升态势，但一直低于50，表明产能利用率正逐步恢复，但还没有达到偏紧状态；2009年11月2 日：莫尼塔化工行业交流总结2009年11月1 日：观察影响化工行业毛利的因素-原料成本：09年年末行业购进价格指数快速上升，产成品价格虽有支撑，但行业面临成本压力，盈利空间或被压缩；2009年11月6日新型煤化工项目的技术经济评价对盈利能力起负面作用的因素-出口：化工品出口不占优势，部分国家采取进口贸易保护措施，今年出口或将成为行业盈利复苏的短板；我们的结论：

行业分析师朱璘-09年行业盈利复苏出现明显分化迹象：离终端消费近的行业盈利反弹明显，离终端消费远的行业相对落后；Tel：Email：lzhu@MSN：lzhu1206@-影响今年行业盈利的变量中，正面和中性偏积极的因素居多，行业盈利能力提升的可能性大。

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莫尼塔化工行业周报子行业毛利率复苏的进程和力度分化明显观察各子行业的毛利率变化，我们认为，去年各行业复苏的进程和力度明显分化，大致可以分为以下三类：（1）毛利率已高于近期（05年以来，下同）平均水平和快速恢复，如化学纤维和合成橡胶行业；（2）毛利率已高于近期平均水平和恢复有起伏，如合成材料、精细石油化工和塑料等行业；及（ ）毛利率低于近期平均水平和恢复缓慢，如化工原料、基础化工和化肥等行业。

我们认为，离终端消费近的行业如精细化工和合成橡胶率先复苏，反弹力度明显；但化工原料和基础化工等离终端消费远，中间又隔着化纤、塑料、合成材料等子行业，其盈利复苏的进程相对缓慢，行业毛利率较大幅度的改善或在今年体现。

精细石油化工化肥莫尼塔化工行业周报关注影响今年行业盈利水平的诸多因素观察利润率变化，我们发现，各子行业销售利润率表现出的差异和前面提及的“毛利率明显分化”结论相吻合；细分子行业，数据显示：（1）09年一季度后，整体销售利润率明显筑底反弹；（2）化工原料、基础化工和化肥的销售利润率还处于近期较低水平；（ ）化学纤维、合成橡胶、合成材料、精细化工和塑料的销售利润率已接近或高