造纸印刷包装生活用纸区域市场分化明显家具物业

造纸印刷包装：生活用纸区域市场分化明显 家具市场旺季略有回暖 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周，受生活用纸市场需求不振和木浆价格拉升乏力影响，华北地区纸厂纷纷下调出厂价100元/吨左右，华南地区纸价则相对稳定，区域市场分化明显。

我们认为，拥有品牌优势的生活用纸企业价格稳定，缺乏品牌优势的小厂商之间竞争将愈加激烈。同时，木浆价格仍在历史低位徘徊，预计普遍库存在6个月以上的生活用纸龙头企业将能受惠。继续给予生活用纸行业“买入”评级，H股推荐恒安国际、维达国际，A股推荐中顺洁柔。

9月份商品房销售小幅回升，BHI连续三个月环比上涨作为“金九银十”的开局之月，9月份全国份房地产销售继续环比小幅回升，商品房销售呈现出逐渐回暖的迹象，BHI指数连续三个月环比回升，市场反映家具行业受到住房刚需释放、节日效应的影响有所复苏。而定制家具行业由于主要面对结婚装修的人群，个性化定制符合年轻人消费品位，表现将好于整体家具行业。给予定制衣柜行业唯一标的索菲亚“买入”评级。

溶解浆产品价格持续下跌，趋势性机会尚未到来本周，溶解浆相关产品价格延续了前期的下跌趋势，跌幅在200~400元/吨。

同时受下游纺织需求不振和进口棉价格优势冲击的影响，国内棉浆粕、皮棉价格继续低位徘徊。鉴于溶解浆题材投资时机尚未来临，我们对相关上市公司暂不予推荐。

包装行业下游需求分化，持续关注内需消费品种行业数据显示，包装行业下游市场的销量增速有所放缓，其中以食品饮料和日用化妆品类内需消费品的增长最为稳定。综合考虑公司经营管理的稳定性，我们依次推荐永新股份、合兴包装和通产丽星。

而一罐罐“多美滋”奶粉被安放在店内一个角落的货架下方 风险提示经济增速超预期下滑，木浆与包装原料超预期上涨。