东兴证券分流冲击流动性市场调整加速鼓励

东兴证券：CDR分流冲击流动性 市场调整加速 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周市场回顾：

本周上证综指累计下跌0.26%，深证成指累计上涨0.36%，创业板指上涨0.12，两市小幅震荡；6月6日，证监会连发9文，CDR规章制度全面落地。

本周策略点评：

CDR或引年均千亿级融资体量，市场分流冲击流动性。根据CDR试点条件，市场普遍预估BATJ以及易将是首批CDR回归企业。

按照5%-10%的CDR发行比例测算，首批回归企业将带来亿元的融资体量。按照三年的发行速度推进，每年将带来亿元的融资额。同样目前获批的6家3年封闭期战略配售基金发行目标均为500亿，总计额度3000亿元。虽然监管机构对发行规模加以控制，但CDR的落地仍将起到分流的作用，对A股的流动性造成冲击。尤其是在A股市场科技股方面，预计存量资金将向CDR市场优质企业转移。

国内债券违约风险持续，国际形势走向不明朗。6月以来市场情绪低迷，A股市场日均成交额仅为3607亿元，每日均低于4000亿元；截止目前，两市融资融券余额9819.28亿元，自5月23日以来呈连续下降趋势，并显著低于18年以来的高点10832.80亿元。近期频发的债券违约事件是导致市场情绪低迷的原因之一。近年来，在信用偏紧的政策导向下，资金面一度收紧，监管持续趋势严，今年共发生了22起信用债违约事件，所涉及金额184.52亿元，六月份仍将有3117.54亿元的信用债到期，而下半年信用债到期偿还总量为2.36万亿元，较上半年2.06万亿元提升了15%，违约风险持续走高；国际方面，中美贸易摩擦的反复、美元的强势导致资金大量从新兴市场的撤离以及周末举行的G7特朗普拒签联合公报，都给市场带来较强的不确定性。

做一个成一个市场加速调整，关注防御型消费板块。针对目前较为稀缺的流动性，市场调整较为频繁，从前期的定向降准，到本周的MLF扩容以及较大额度续作。建议关注流动性较好、且目前处于盈利水平较高阶段的消费板块。消费板块有着良好的避险、防御属性。近几年来外资持续关注消费蓝筹，估值模式变化增强预期的一致性。消费板块经营稳健、增长能力强，加上目前市场对现金价值的关注，消费板块延续全年投资主线，重点关注零售、食品饮料和纺服行业。

风险提示：政策推进与预期不符。