金融沪港通直接利好券商荐股覆盖

金融：沪港通直接利好券商 荐1股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

沪港通获批，蓝筹标的为主，门槛适中，准备期6个月2014.4.10， 总理在博鳌论坛上提出，积极推动建立上海和香港股票交易的互联互通机制。同日，中国证监会与香港证监会联合公告，原则批准上交所、香港联交所开展沪港通试点。主要内容包括：

1、投资标的。沪股通股票范围是上证180指数、上证 80指数的成份股，A＋H股公司股票；港股通股票范围是恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成份股和同时A＋H股公司股票。

2、投资额度。沪股通总额度 000亿元人民币，每日额度1 0亿元人民币；港股通总额度2500亿元人民币，每日额度105亿元人民币。

、投资者门槛。参与港股通的境内投资者仅限于机构投资者及证券账户及资金账户余额合计不低于人民币50万元的个人投资者。

4、准备时间。6个月准备时间。

沪港通直接利好券商，中信证券受益最充分我们认为，沪港通对于证券公司的影响，主要体现在以下几个方面：

1、沪、港市场投资者可选证券品种增加，成交金额扩大，经纪业务受益，尤其是同时还拥有香港子公司的券商，多为大型券商如中信、华泰、海通等等，其受益更充分。

2、沪港通6个月准备期间内，可能会涉及双方交易机制等制度方面的协同，蓝筹T+0仍值得期待，如果后者落地，券商经纪业务将受益。

、沪港通放松跨境资本流动，有利于评估A股纳入MSCI指数的加分。

4、A/H折价较大的券商将受益于估值差异收敛，比如中信证券，A/H股价比率为81%。

5、沪股通、港股通的总额度和每日额度差异不大，因此对A股流入资金的总量影响不大，主要是A/H存在价差等公司的结构性资金流入/出影响，可能会对券商自营收入存在小幅影响但不显著。

投资建议：继续重点推荐证券板块的二季度投资机会自从 月中旬中信证券等大型券商PB估值跌到1.2倍历史底部以来，我们对证券板块进行了持续的重点推荐。主要逻辑如下：

1、零佣已将市场悲观预期降至最低，已无更坏可能；2、多家大型券商PB估值已跌至历史底部； 、经纪业务确定性向下，将触发监管部门扶持更多创新业务向上。包括个股期权、新三板做市，甚至最重量级的“负面清单”政策预期，5月中旬创新发展论坛值得重点期待。

4、IPO再次启动将迎来投行收入确定性增长。

推荐标的方面，重点推荐“大小两头”，以及存在“事件驱动”的公司：

1、PB估值临近1.2倍底部大型券商：中信、华泰、海通；2、转型互联证券中小型民营券商：锦龙、国金； 、存在定增、解禁等事件驱动：东吴、招商、兴业。

让自己有面子 风险提示：行业低佣竞争、牌照放开等