交通运输高铁责任认定可能性分析的

交通运输：7.2 高铁认定可能性分析 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

“7.2 ”事故将使铁道部工作重心重新回到安全生产方面投资策略：估值合理，安全边际充分的铁路公司：大秦铁路、广深铁路、铁龙物流报告内容：

一、认定可能性从动车组空调故障到列车频繁晚点，直至2011年7月2 日发生的高铁动车组追尾事件，我们认为是高铁高速度建设与运营风险的集中体现。

日本新干线、德国磁悬浮列车也都在运营中发生过类似事件。针对此次动车组追尾事件，我们认为最终认定的事故，可能有以下几种可能性：

1)动车组控制系统出现故障主因：动车组装备的CTCS-2列控系统出现故障，无法接到调度所下达的站外停车命令。

设备提供商：D 01列车车型为CRH1—B型，由“庞巴迪—南车四方”生产，中国南车集团下属的青岛四方车辆厂与庞巴迪公司的合资企业。

列控系统由和利时公司生产（NASDAQ:HOLI）。

2)司机疲劳驾驶主因：局调度所、动车组所有设备均正常，信号显示正常，停车命令已经下达，司机由于疲劳驾驶忽视了停车信号。由于现有的CTCS-2列控系统无法实现自动停车功能，司机已经采取紧急制动，但是停车距离达不到安全距离； )车站电务系统的设备故障高铁中间站安装有闭塞设备，铁路局调度命令需下达至车站闭塞设备再下发给列车设备，中间设备故障导致信息与命令无法及时准确下达。

车站设备供应商：辉煌科技（）4）铁路局通信系统与信号系统出现故障，GSM-R通道无法下达调度命令。

设备供应商：佳讯飞鸿（ 0021 .SZ）5)调度指挥人员由于高强度的工作，导致铁路局调度人员忽略了已在温州南站外待避的列车D 115次，未向后续D 01列车下达“空间已被占用、后续列车停车”的命令，导致事故发生。类似于2008年4月发生的胶济铁路重大行车事故。

伟大领袖毛主席说过：与天斗与地斗与人斗其乐无穷！在《苍穹》里 在以上的五种可能性中，我们认为，由于雷击导致的车站和线路的通讯设备，包括点式应答器、车站自动闭塞设备等产生故障的可能性较大，同时铁路系统管理疏漏造成此次事故发生也不能排除，正如2008年4月发生的胶济铁路重大行车事故是由于下行线路施工中各方协调不力导致列车超速脱轨。

如果铁道部最终认定是设备的故障导致此次事故发生，则该厂商将被处以十分严厉的惩罚，如：已有设备完全被替换、无法参加高铁设备招投标等，在京石客运专线的路基沉降事故处理中已有先例，设计单位-铁道部第三设计院，施工单位—中铁第X工程局，监理单位—铁道部第三设计院监理公司都失去了参加下一阶段高铁项目招投标资格。可以预见，“7.2 ”事故在短期内将影响事故认定方的相关业务，包括已承接项目执行及新项目签约。

二、行业发展变化铁道部之前一直在系统内进行“经营权下放，增强铁路局市场法人地位”的渐进式改革。并与2011年7月份在太原铁路局召开了预计此次事故将使铁道部在近期内将工作重心重新放到保证运输安全的层面上，督促各铁路局进行安全生产大检查等工作，铁道部敬爱将严格市场注入制度，提高各种设备在雷击、暴雨等恶劣天气条件下的安全标准。在安全得到保障的条件下，继续之前的多种经营改革。

此次事故对于高铁的建设与运营将产生较大影响，高铁建设充满不确定性，如果最终事故的认定为设备故障，则后续高铁建设中的设备采购与招投标必然受到影响，各条高铁线路能否按时竣工并投入运营存在不确定性；高铁运营中，为了保证系统安全，铁道部近期采取的“降速降价”策略将维持更长时间，已经竣工的京沪高铁试验期限有可能延长，在与航空公司的竞争中，客流分流会受到一定程度影响。

三、投资分析我们预计在铁道部在高负债的背景下，在高铁事故风波平息后，仍然会持续加大经营力度，完善铁路局市场经营主体地位。因此，中长期我们依然看好铁路运输板块的三家上市公司，大秦铁路、广深铁路、铁龙物流。