交通运输月市场前低后高国内需求依然向好的

交通运输：9月市场前低后高 国内需求依然向好 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

9月市场前低后高，国内需求依然向好本周要点：人民币快速升值与9月需求仍将保持向好。自标准普尔下调美国国债评级、美联储宣布继续保持超低利率之后，美元对人民币开始加速贬值。截止8月12日，人民币对美元汇率中间价已经单月升值0.71%，随着7月份贸易顺差的继续扩大，我们预计人民币升值将加速。9月国内市场需求将呈现前低后高的走势，端午小长假以及国庆长假，市场出行需求仍然比较旺盛，各公司9月份业绩也有强劲的支撑。

航空板块股价一周表现：市场起伏不定，股价处于底部。上周申万航空运输指数上涨0.47%，沪深 00指数下跌0.76%。上周市场起伏不定，周初大盘受到美债、欧债的影响，市场呈现大跌状态，航空板块个股跌幅均明显超过大盘；在大盘企稳回升时，航空个股的回升也明显超过大盘。上周航空个股在周末前受到人民币大幅升值、高铁降速的刺激下上涨明显，从而在与大盘共同起伏的过程中，走势较大盘更为强劲。

国内市场：运力不足使票价、客座率均上升。第 2周国内运力运量环比上周分别下降2.7%、0.1%，客座率回升至87%。票价涨1.4%至11 9元，座公里收益上升4.1%至0.829元。受台风及大运会开幕的影响，本周运力减少，需求的良好使客座率、票价明显上升，说明暑运旺季仍在进行中。预计本周市场票价将保持高位，运力供给将恢复，客座率保持在85%以上。

国际航线：票价缓慢上升，旺季经营略有起色。第 2周国际运力运量分别周环比下降0.6%、1.5%，客座率小幅下降至85.7%，票价上升1.8%至2157元。国际两舱价跌量升，客座率为40.4%，平均票价环比再降5.1%，旅客量增长5.4%，收入总量及占比均保持前一周水平。国际航线票价和整体收入近四周以来缓慢上升，旺季经营效果有所好转。预计随着留学生开始陆续返校，票价水平将有进一步提升。

9月国内市场前低后高。暑运市场将在8月下旬开始回落，9月初随着暑期旅行客源的结束，市场将进入一个阶段的低点，预计票价将回到950元左右，客座率也回到8 %附近。随着中秋节小长假、国庆黄金周的到来，国内市场下半月将取得接近旺季的业绩。

来点新鲜感吧！女神编发10：清新粗麻花编发这个发型可以说是所有发型里面最有心机的了 运力适度增长将确保国内市场良性发展。未来两至三年，国内市场运力增长均不会超过10%的水平，运力的适度增长使行业能够保持理想的客座率和票价水平。目前我国吞吐量千万级机场的市场增长将处于爆发期，需求增长大于供给的局面将长时间持续，行业平均票价将持续提高，客座率水平将保持高位。

南方航空：国内市场增长带动公司价值提升。南航拥有国内市场最多的始发基地及航班时刻资源，国内市场的增长使公司的资源优势显现，公司估值应反映这种资源优势的溢价。预计 年公司EPS为0.76、0.88、1.00元，以8月12日收盘价计算PE为10.6、9.1、8.0倍，维持对南方航空“强烈推荐”的投资评级，目标价1 元。

风险提示：宏观经济紧缩政策继续以及国际油价大幅度攀升对航空运输需求影响较大。