造纸印刷包装欧美家具市场景气浅析荐股覆盖

促成该项立法的原因是参议员们认为中国几乎垄断了全球的稀土市场 造纸印刷包装：欧美家具市场景气浅析 荐4股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

近期观点上周我们分析了索菲亚相关的家居行业内销业务201 -2014年的行业背景，本周我们将这条思路拓展至美国与欧洲家具市场的景气跟踪。

——2012年中国家具行业规模以上企业出 货额1,208亿元人民币，占行业总收入24.8%，我们重点分析占比超过出口总额三分之二的美国和欧盟家具市场。

——美国家具零售销售约滞后成屋销售半年左右，由于美国的房屋不采取预售制度，因此这与我们上文发现的内销市场规律相互印证。目前美国房屋市场缓慢复苏，2012年全年同比增速8.8%，这将对201 年家具市场复苏产生一定的拉动效果。

——中国对欧盟的出口也有类似的规律可循，可以看到，欧洲房地产建设数据与中国出口欧盟家具金额之间存在较强的相关性，但与美国相比，2009年以后该地区的中国产家具需求增速一直远高与行业潜在增速。其主要原因在于，金融危机之后欧盟经济遭受较大的打击，部分盟国深陷债务危机拖累了复苏进度，经济持续低迷迫使居民采取更谨慎的消费态度，推高了对性价比较高的中国产家具的需求。

——综合来看，短期美国与欧洲家具出口皆有较好的需求支撑。由于美国住房销售已出现缓慢复苏的迹象，因此家具需求出现景气提升具有较强的确定性，部分上市公司将会因此受益。而欧债危机对欧洲经济的影响仍未消除，虽然国产家具因性价比较高而获得更多消费者的青睐，但该地区房地产行业仍在探底过程中，因此尚难判断家具行业需求出现反转，未能形成欧洲出口市场景气复苏的预期。

就轻工行业而言，我们依旧重点看好美盈森、索菲亚和齐心文具三家公司，它们都正在发生基于子行业或自身的盈利转折，目前正进入季报陆续披露时间或构成重要催化剂。我们测算美盈森与索菲亚1Q1 盈利均将取得较快增长，1Q1 /201 年增速分别为：美盈森65%/70%、索菲亚65%/ 0%、齐心文具- 5/40%。在目前的股价下，我们判断美盈森明显低估，索菲亚和齐心文具有吸引力。

浆价回落延续，纸价暂时平稳，钛白粉价格指数再次下跌春节过后国内浆价出现的一波反弹目前显示颓势，本周延续上周回落。我们认为短期的提价难以逆转今年年内全球木浆市场即将出现的新一轮供过于求趋势。本周纸价稳定，在供需关系未得到改善前提下其价格走向预期将跟随浆价。受需求不利及钛矿跌价影响，本周钛白粉价格指数结束近期盘整而回落1.1%。

模拟组合建议美盈森：订单正在快速增长，4Q12已确认业绩反转，今年各季将验证高增长；索菲亚：家具行业景气反转，渠道扩张迅速，公司销售额有望年增 0%以上；齐心文具：直销客户持续拓展，利润率逐步得到改善，中期IPO项目投产；齐峰股份：钛白粉价格持续下跌，产能增加逢家居业景气反转。