宏源证券整体通胀压力轻主要警惕四季度

宏源证券：整体通胀压力轻 主要警惕四季度 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

7月份的整体通胀压力轻，居民消费价格温和，核心CPI稳定，工业生产者价格边际改善，房地产价格持续下降。通胀形势相对平稳的局面，对稳增长政策并不构成制约报告摘要：

还有一种方式是买家和商家“合谋”制造虚假交易 居民消费价格整体表现温和，压力大不，主要警惕四季度。7月份CPI环比上涨0.1%，其中食品价格环比下降0.1%，非食品价格环比上涨0.1%，在历年同期的环比涨跌幅中都算正常范围，没有异常。从核心CPI（不包括食品和能源）来看，环比上涨0.2%，同比上涨1.7%，年初以来核心CPI基本都保持在这个水平线，核心通胀比较稳定。食品方面，猪肉和鲜菜的价格环比出现了较快上涨，分别上涨0.7%和2.3%；鲜果和水产品的价格环比出现了较快下跌，分别下跌6.3%和0.7%。我们判断，由于9月份翘尾因素将大幅度下降，8月份CPI大致平稳，9月份可能出现回落，此后再重新上升至2.5%左右，年内应不会超过3%；相对而言CPI通胀还是比较温和。需要警惕关注四季度来自食品项目的压力，尤其是猪肉上升的力度和持续度。

工业生产者价格边际改善，长期通缩低迷反复应是常态。7月份工业生产者购进价格RMPPI和出厂价格PPI都呈现出环比和同比跌幅双双收窄。在30个主要工业行业中，17个行业产品价格稳中有升，13个行业下降。价格环比上涨比较明显的行业主要是石油和天然气开采、化学纤维制造、有色金属矿开采和冶炼等行业；价格下跌比较多的是煤炭开采和洗选、黑色金属矿开采和冶炼、非金属矿物制品等行业。工业生产者价格的环比和同比跌幅都在收窄，对于工业企业盈利状况有边际改善的作用；随着稳增长微刺激政策的持续，工业品市场供需形势的好转能够带来价格一定程度地回升。但是，制约我国工业的长期因素如产能严重过剩、经济结构趋向调整转型、经济没有强周期复苏等等都没有根本性变化，工业通缩和低位反复应该是常态。

房地产价格持续全面下降，地方政策救市层出不穷。百城房价连续三个月下跌，跌幅较此前两个月持续扩大。自2010年6月调查数据建立以来，4年来首次出现月度环比跌幅超过0.8个百分点的幅度。从一二三线城市的情况来看，7月份百城价格继续维持一二三线城市价格全面下降的势头，一线城市跌幅更大并且跌幅扩大。各个地方政府的政策救市（如放松或取消限购、财政补贴等）层出不穷。