造纸印刷包装索菲亚与曲美家居与恒大设立成了

造纸印刷包装：索菲亚与曲美家居与恒大设立成立合资公司 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

中国强大的购买力 事件：索菲亚、曲美家居分别发布公告，与河南恒大家居产业园有限公司合资成立河南恒大索菲亚家居有限公司（总投资金额不超过12亿元，建设年产 4万套定制衣柜及配套家居产品，包括家居贴面板，趟门、柜身及抽芯等）、河南恒大曲美家居有限公司（总投资金额不超过2. 亿元）。合资公司成立之初注册资本均为1亿元，家居公司分别以货币现金形式认缴注册资本6000万元，持有合资公司股权60%；河南恒大分别以货币现金形式认缴注册资本4000万元，持有合资公司股权40%。资金用于家居产业园项目规划设计、建设用地取得、厂房建设、配套公共设施建设、生产设备采购、合资公司运营等一切成本费用，项目产出主要配套恒大的精装房市场。

恒大作为国内规模领先的地产商，此前通过家居券模式实现与家居品牌商的初步合作。恒大为目前国内销售额和销售面积最大的房地产企业，在全国180多个主要城市拥有大型项目500多个，覆盖住宅、商业、酒店等多个产品系列，2016年恒大销售面积4469万平方米，同比增长75.2%，以精装修交房为主。此前恒大通过买房赠送品牌家居券的模式，在销售环节与知名家居品牌形成产业链合作，让业主获得“精装+免费家居”的优惠，提供购房装修家居入住的一条龙服务。据估计2016年，索菲亚通过家居券的模式，实现销售约2亿元（终端口径）；对家居企业而言，与地产商合作的B2B模式也构成现有零售模式的有效补充；大宗业务的发展将推动新的利润增长点。

共同建设河南恒大家居产业园，强强联合，实现产业链深度合作。此次家居产业园的投资合作，使家居龙头与恒大的合作由销售层面向上游生产环节进一步延伸，通过股权方式实现更深入绑定。据此前报道，恒大家居产业园位于河南兰考，规划投资100亿元，索菲亚、曲美、喜临门等七大知名家居企业设立合资公司并入驻，园区占地1万亩，首期投资总额超过40亿建成后，将成为亚洲最大的家居产业园。未来合作方面，家居公司加强和提升对全品类大家居产品的研发设计、生产销售等优势项目的布局，与恒大住宅建设开发销售提供配套的资源优势相结合，实现产业链强强联合。

家居龙头：集中度提升带来长期成长空间。2016年月,家具制造业主营业务收入6742. 亿元，累计同比增长8%；利润总额402.7亿元，累计同比增长10.9%。虽然家居行业整体增长受到地产销售滞后影响。但我们认为，未来几年随着国内地产销售高峰过去，家居行业将迎来整合良机；龙头更大看点在于集中度的提升，将受益于客单量（市场份额）和客单价（一站式采购）的双重推动。